◆  事件：2018  年4  月21  日，股转系统与港交所正式签署合作谅解备忘录。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ◆  “新三板+H  股”时代正式开启。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股转公司与港交所签署合作谅解备忘录，双方欢迎对方市场符合条件的挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。同时，股转公司对挂牌企业申请到港交所发行股票和上市，将不设前置性审查程序及特别条件。合作谅解备忘录的签署，迈出了企业内地与香港市场两地挂牌的第一步，为三板挂牌公司“走出去”，国际资本“引进来”提供了更多助力。未来，三板公司无需摘牌即可申请港股上市，同时实现两地上市/挂牌，三板挂牌和港股上市既无前提条件也无特殊通道，我们认为股东人数超200  人也不会造成影响，未来港交所与新三板将在两地挂牌方面继续加强合作，新三板有望在国际化道路上继续创新，股转公司也将推动优质三板挂牌公司利用两地挂牌/上市的优势以实现快速发展。神州优车、中投保、君实生物、天士营销、山水股份、百合网、新片场、成大生物、中青博联、中国康复、原子高科11  家三板挂牌企业代表与会。
        ◆  港交所H  股市值占比超过20%，在市值或收入达到要求的情况下，目前尚不盈利的公司仍可在港交所上市。根据港交所的定义，H  股公司是指在中国成立并获得证监会批准在香港上市的公司。截止2018  年4  月19  日，共有254  只H  股在港交所上市，合计市值7.03  万亿港元，市值占港交所总市值的比为20.44%。香港主板市场上市规则对财务的要求为满足三者之一：（1）最近一年扣非净利润至少2000  万港元且最近两年扣非净利润至少3000  万港元；（2）上市时市值至少20  亿港元且最近一年的营收超过5  亿港元且前三个会计年度的经营性现金流入至少为1  亿港元；（3）上市时市值超过40  亿港元且最近一年营收超过5  亿港元。香港Growth  EnterpriseMarket（类似创业板市场）上市规则的财务要求为近两年经营性现金流入至少为3000  万港元且上市时市值大于1.5  亿港元。港股区别于A  股，不设盈利能力方面的硬性要求，对尚未盈利的成长型公司具有较强的吸引力。
        ◆  新三板优质挂牌企业流失情况或将得到改善。2018  年1  月1  日至4  月19日之间，共有386  家三板企业摘牌，同比增长4.8  倍，其中因转至A  股上市而退市的企业有23  家，因生产经营而退市的企业有98  家。2018  年2  月12  日，龙图教育三板摘牌，转而谋求在港交所上市，成为新三板首例转道香港IPO  的公司。随着“三+H”两地挂牌的模式的逐步推进，将能留住谋求港交所上市的三板挂牌企业，三板优质企业流失的情况将得到改善。
        ◆  “新三板+H  股”启动将为三板提供估值参考、引入更多资金和改善流动性。改革具有良好的象征意义，后续如果监管层继续推出如“沪港通”等类似的配套制度将引入新的资金与更多的机构投资者，流动性问题将得到改善；同时，H  股公司的估值将对三板同类型优质企业形成的估值参考。
        ◆  “新三板+H  股”试点是管理层在解决新三板流动性问题上进行的又一次积极探索，有很强的指导意义，市场的制度建设值得期待。“新三板+H  股”两地挂牌可以留住部分准备从新三板摘牌而去港股上市的优质企业，防止新三板优质公司流失，同时在一定程度上可以使新三板市场与港股市场接轨，为未来发行制度等的进一步改革埋下伏笔，市场的独立性或将得到逐步提升。我们持续看好新三板市场的发展，经过两年的摸索，三板的改革方向在2018  年已步入正轨，市场的进一步制度建设值得期待。
        ◆  风险因素。制度改革低于预期。经济下行拖累小微企业。