■事件：近期，发改委下发《关于做好2018  年重点领域化解过剩产能工作的通知》，提出科学安排2018  年化解过剩产能目标任务、不断提高煤炭供给体系质量等要求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        《2018  年煤炭化解过剩产能工作要点》提出（后文简称《要点》），主要内容要点如下：
        ■力争2018  年煤炭去产能1.5  亿吨左右，确保8  亿吨左右煤炭去产能目标实现三年“大头落地”：2016、17  两年分别完成2.9  亿吨与2.5  亿吨，累计完成5.4  亿吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而历年实际关停产能都会高于年初计划值，18  年即便不超计划，也累计去产能6.9  亿吨，占去产能前42  亿吨的16.42%。去除产能可贡献产能置换指标，用于新建产能的投产或者现有矿井的产能扩张，但目前可投产的新建产能较少，现有矿井的产能扩张往往也是超产产能的合法化，对产量的绝对增量贡献有限。即便从当前时点开始新建产能，5  年左右的建设周期也保证产量不会快速释放。在供给增量有限的背景下煤炭行业可保持一定的景气度。
        ■适当提高南方地区煤矿产能退出标准，更多发挥北方优质先进产能作用：我们认为去产能将导致产量逐步向主产省份集中。首先，前期去产能的主力在非主产省份。2016~2017  年实际去产能完成前五位的省份分别为宁夏（7004  万吨）、山西（4590  万吨）、河南（4400  万吨）、贵州（3856  万吨）以及四川（3407  万吨）。除山西外，其余几个省份均非主产省份，而陕西、内蒙古去产能仅2311  万吨以及1140  万吨。但是新增产能大多在主产省份。据《要点》，在实施产能置换的前提下，重点在北方大型煤炭基地规划建设一批露天煤矿和大型井工煤矿。对已承担产能置换任务、具备安全条件的优质产能建设项目，加快批复相关手续，推动尽快竣工达产。重点建设神东、陕北、晋北、晋东和新疆大型煤炭基地，引导有效产能向优势企业和地区集中。在进入联合试运转的在建产能中，内蒙占有1.4  亿吨产能、陕西有1.3  亿吨、山西有0.5亿吨，合计3.2  亿吨，占联合试运转3.7  亿吨产能的86%，即这三个省份未来将成为煤炭产业中长期发展的核心增长区域。
        ■加快北煤南运大通道建设：加快推动蒙华铁路建设，确保2019  年建成通车，解决湖北、湖南、江西等地煤炭调入问题。蒙骅铁路通车后，位于沿线的煤炭企业将直接受益。以陕西煤业为例，公司煤炭铁路运量占比不到50%，受运力制约售价难以提升，2017  年全年公司综合售价（不含税）在320~390  元之间波动，波动范围仅70  元/吨。而两湖地区对高热量、低硫值的煤需求较大，通车后可将陕北优势产能匹配到消费市场。
        ■完善应对煤价异常波动制度，建立完善煤炭储备和库存制度：这两个制度的建立目的是为了弱化煤价（动力煤）上下波动的弹性，将促使煤企业绩趋于稳定，公用事业的属性得以增强。
        ■投资建议：建议关注陕西煤业、中国神华、潞安环能、雷鸣科化。
        ■风险提示：煤炭价格大幅下跌，宏观经济大幅下行，去产能进度低于预期。