投资要点  
        A  股纳入  MSCI  倒计时  
        MSCI  将在  5  月  14  日宣布指数纳入  A  股的细节，6  月  1  日正式实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期来看，A  股初期被纳入权重约为  2.5%，预计  2018年流入资金  190  亿美元，根据  MSCI  的进度，中国  A  股市场最终将全部被纳入到新兴市场指数，这将会在中长期的时间内为  A  股带来  3400  亿美元的增长资金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第一问：纳入  MSCI  成分股的条件是什么？  
        历史经验来看有以下几点：1.流动性  2.海外投资者持股比例与政策红线  3.股票上市交易时长  4.停牌天数  5.市值  6.估值7.分红。具体模拟名单见正文。
        第二问：MSCI  编入行业分布如何？  
        入围个数最多的行业为金融行业，有望超过  50  家，非银金融数量较高，其次为工业、可选消费、材料、信息技术板块。
        第三问：A  股与海外市场比估值到底如何？  
        中国市场整体估值较为合理，P/E  显著低于美国以及印度市场的，略高于日本与英国市场。EV/EBITDA  中国市场在对比市场中最高，为  16.77  倍。结合其他估值指标来看我国公司营收质量对比其他市场较弱。从  EV/S、PB、股息率来看，我国市场估值处于对比市场范围中值。考虑到我国经济增速仍然较高，经济前景在各市场中依然排在前列，A  股在国际市场上的估值仍然属于合理偏低的水平，有一定的优势。
        第四问：A  股什么板块较海外便宜？    
        按照  GICS  划分，A  股相对国际估值存在优势的板块主要为金融、地产、能源板块。
        第五问：入摩后市场表现如何？  
        韩国与台湾加入  MSCI  后走势似乎要较相关性较高的日本市场更为强势，但是通过细拆后，我们认为加入  MSCI对指数影响有限，主要对市场起决定性因素的还是来自政治与基本面。
        第六问：与国际接轨情况如何？  
        加入MSCI后韩国与台湾市场与亚太主要指数相关性显著升高，A  股入摩后与外围市场的联动将更加紧密。
        第七问：风险偏好是否有所提升？  
        台湾、韩国加入MSCI后12个月内，PE  皆显著提升，这表明短期市场风险偏好有所提升。但这与市场的宏观环境有关，MSCI  并不意味着市场风险偏好一定会提升。
        第八问：投资者结构有无变化？  
        在加入  MSCI  后台湾与韩国外资持股比例显著升高，外资有望开始成为主导市场行情的重要力量。
        第九问：入摩后交易特征是否改变？  
        台湾纳入MSCI后，年化换手率明显降低，市场更加倾向于买入并持有的策略，投资者更加注重公司的长远发展，远离短线炒作投机。
        第十问：应  MSCIA股该如何配置？  
        进入MSCI对A股走势影响有限，但市场价值投资的风格将进一步深化，权重蓝筹占优。A  股较海外市场具备估值优势的行业为大金融、地产、能源板块，首批境外ESG  资金将优先对上述板块进行配置。不少  MSCI  相关公募产品正在准备发行，再加上近期蓝筹回调幅度较深，因此我们建议投资者逐渐增加对蓝筹板块的布局。
        但是于此同时，我们认为  A  股将与海外市场联系更加紧密，  A-H  折价股有望迎来估值回归行情。但海外政治经济局势不稳定的情况下可能加大  A  股市场的波动。