市 场 回 顾
上个交易周,上证综指下跌 2.77%,申万交运板块下跌 3.53%,创业板指数下 跌 2.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块普遍下跌,各子版块跌幅分别为铁路运输(-2.26%)、物流(-2.58%)、航运(-3.29%)、港口(-3.42%)、高速公路(-3.85)、机场(-3.91%)、航空运输(-4.58%)、公交(-7.05%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周交运涨幅靠前的有:海特高新(24.0%)、恒基达鑫(7.9%)、韵达股份(7.3%);跌幅靠前的有:德新交运(-34.3%)、海峡股份(-24.9%)、华夏航空(-15.3%)。
投 资 要 点
航空最悲观的时候已过,坚守三大航:近日航空板块利空较多,航空股调整幅度较大。但我们认为,航空最悲观的时候即将过去。1)油价方面,叙利亚国内冲突以及俄罗斯和美国的矛盾,正在走向缓和,美国将加大页岩油的开发力度,油价上涨空间有限。2)提价方面,民航局将坚持票价市场化改革,提倡提价,是确定性的事情。3)一季报方面, 3 月份三大航高频数据向好,Q1 净利润或将实现高 速增长。4)中长期来看,航空仍是最重要的配置板块。供需缺口是航空业景气度向上的根本原因,航司收益水平将进入向上通道。夏秋航季票价上涨和油价回落将带来下半年航空股逆袭,目前市场对于航空股过于悲观,提供买点。
快递行业集中度明显上升,关注第一梯度快递企业:Q1 快递业务量同比增速达到 30.6%,再次回到 30%以上;与春节期间消费者电商消费习惯逐步养成相关,我们维持对于全年快递市场业务量同比增速依旧维持在 25-30%的判断,依旧处于高增速通道。行业集中度持续上升,第一梯度快递公司业务量增速高于行业增速,其中韵达业务量增速领先,同比增长 61.7%。价格方面,派送费持续上涨、单件中转费在下降、行业终端价格下降但降幅趋缓;快递公司单件收入变化或由于产品结构变化(综合物流业务占比提升,小件占比提升,拼多多等电商件快速增加等)。我们认为短期内外环境并不支持大规模价格战再次发生。具有规模优势的第一梯队快递公司在满意度得分上均位居前列,体现由质与量的相互促进关系。
关注朝鲜经济发展主题股和低估值稳增长公路机场板块:4 月 21 日,金正恩宣布,朝鲜将弃核,集中全部力量发展经济,提高人民生活水平。我们认为,这将有助于实现半岛无核化,并有利于周边经济发展,或将造就朝鲜经济发展主题股。近期市场由于中美贸易战等原因,风险偏好较低,低估值稳增长个股将受到关注。交运板块中,公路低估值、稳健增长、现金流稳定、高分红。高速公路板块目前整体 PE 为 13 倍 ,PB 为 1.3 倍,股息率约为3%;2017 年板块全年涨幅约为 7.5%。枢纽机场增长确定性高、现金流健康,长期流量增长有保证,战略资产占据绝对优势,同时巨大的流量为机场商业发展带来无限可能。
投 资 建 议
航空最悲观的时候即将过去,坚守三大航;快递行业集中度明显上升,关注第一梯度快递企业;朝鲜将集中全部力量发展经济,或将造就新主题;持续关 注 2018 铁路混改;市场风险偏好下降,关注低估值稳增长公路机场板块。重点推荐:中国国航,南方航空,韵达股份,圆通速递,顺丰控股。
风 险 提 示
宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。