市  场  回  顾
        上个交易周，上证综指下跌  2.77%，申万交运板块下跌  3.53%，创业板指数下  跌  2.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块普遍下跌，各子版块跌幅分别为铁路运输（-2.26%）、物流（-2.58%）、航运（-3.29%）、港口（-3.42%）、高速公路（-3.85）、机场（-3.91%）、航空运输（-4.58%）、公交（-7.05%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周交运涨幅靠前的有：海特高新（24.0%）、恒基达鑫（7.9%）、韵达股份（7.3%）；跌幅靠前的有：德新交运（-34.3%）、海峡股份（-24.9%）、华夏航空（-15.3%）。
        投  资  要  点
        航空最悲观的时候已过，坚守三大航：近日航空板块利空较多，航空股调整幅度较大。但我们认为，航空最悲观的时候即将过去。1）油价方面，叙利亚国内冲突以及俄罗斯和美国的矛盾，正在走向缓和，美国将加大页岩油的开发力度，油价上涨空间有限。2）提价方面，民航局将坚持票价市场化改革，提倡提价，是确定性的事情。3）一季报方面，  3  月份三大航高频数据向好，Q1  净利润或将实现高  速增长。4）中长期来看，航空仍是最重要的配置板块。供需缺口是航空业景气度向上的根本原因，航司收益水平将进入向上通道。夏秋航季票价上涨和油价回落将带来下半年航空股逆袭，目前市场对于航空股过于悲观，提供买点。
        快递行业集中度明显上升，关注第一梯度快递企业：Q1  快递业务量同比增速达到  30.6%，再次回到  30%以上；与春节期间消费者电商消费习惯逐步养成相关，我们维持对于全年快递市场业务量同比增速依旧维持在  25-30%的判断，依旧处于高增速通道。行业集中度持续上升，第一梯度快递公司业务量增速高于行业增速，其中韵达业务量增速领先，同比增长  61.7%。价格方面，派送费持续上涨、单件中转费在下降、行业终端价格下降但降幅趋缓；快递公司单件收入变化或由于产品结构变化（综合物流业务占比提升，小件占比提升，拼多多等电商件快速增加等）。我们认为短期内外环境并不支持大规模价格战再次发生。具有规模优势的第一梯队快递公司在满意度得分上均位居前列，体现由质与量的相互促进关系。
        关注朝鲜经济发展主题股和低估值稳增长公路机场板块：4  月  21  日，金正恩宣布，朝鲜将弃核，集中全部力量发展经济，提高人民生活水平。我们认为，这将有助于实现半岛无核化，并有利于周边经济发展，或将造就朝鲜经济发展主题股。近期市场由于中美贸易战等原因，风险偏好较低，低估值稳增长个股将受到关注。交运板块中，公路低估值、稳健增长、现金流稳定、高分红。高速公路板块目前整体  PE  为  13  倍  ，PB  为  1.3  倍，股息率约为3%；2017  年板块全年涨幅约为  7.5%。枢纽机场增长确定性高、现金流健康，长期流量增长有保证，战略资产占据绝对优势，同时巨大的流量为机场商业发展带来无限可能。
        投  资  建  议
        航空最悲观的时候即将过去，坚守三大航；快递行业集中度明显上升，关注第一梯度快递企业；朝鲜将集中全部力量发展经济，或将造就新主题；持续关  注  2018  铁路混改；市场风险偏好下降，关注低估值稳增长公路机场板块。重点推荐：中国国航，南方航空，韵达股份，圆通速递，顺丰控股。    
        风  险  提  示
        宏观经济下滑、民航局新政以及铁改等政策实施不达预期、极端事件发生。