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阳光电源研究报告:中银国际-阳光电源-300274-光伏电站与逆变器齐发力,业绩增速维持高位-180424

股票名称: 阳光电源 股票代码: 300274分享时间:2018-04-24 18:00:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 沈成
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 483 KB 分享者: Zho****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发布2017年年报与2018年一季报,盈利分别同比增长85%、57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为逆变器龙头充分受益于光伏行业高景气度,并积极布局户用分布式;维持增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  支撑评级的要点
  2017年盈利增长85%,2018年目标收入125亿元:公司发布2017年年报,实现收入88.86亿元,同比增长48.01%;盈利10.24亿元,同比增长85.00%,对应EPS为0.71元。公司业绩与业绩快报数据基本一致,符合我们和市场的预期。公司披露2018年收入目标125亿元,同比增长超过40%。
  2018年一季度盈利增长57%:公司发布2018年一季报,实现收入17.06亿元,同比增长36.76%;盈利2.03亿元,同比增加57.02%,对应EPS为0.14元。公司业绩与此前业绩预告一致,符合我们和市场的预期。
  光伏逆变器产销两旺,盈利水平大幅提升:公司光伏逆变器2017年实现产量16.13GW、销量14.32GW,分别同比增长51.70%、40.91%,继续保持全球出货量第一的地位;实现收入36.82亿元,同比增长47.64%,毛利率同比大幅提升5.65个百分点至38.74%。
  光伏电站业务持续高增长:全年公司电站集成业务实现收入46.67亿元,同比增长42.07%,毛利率同比下降1.53个百分点至15.84%。2017年自持电站并网70MW,光伏发电收入同比大增880%至2.49亿元,毛利率同比提升4.98个百分点至68.40%。进入2018年,电站集成业务增长态势不减,继续推动一季度业绩增速维持高位。
  积极布局户用分布式,抢占2C新市场:相对于2B的集中式电站与工商业屋顶分布式,户用分布式直接面向C端居民用户,渠道是核心竞争力。公司积极布局户用分布式渠道,抢占2C新市场,有望大幅增厚业绩。
  评级面临的主要风险
  光伏行业需求不达预期;电站项目资源不达预期;新业务布局不达预期。
  估值
  预计公司2018-2020年每股收益分别为1.01元、1.25元、1.47元,对应市盈率为17.8倍、14.4倍、12.3倍;维持增持评级。
  
  

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