◆  一周行情复盘：建筑装饰指数下跌3.37%，房建/基建/装饰/园林/专业工程分别下跌-4.38%/-3.59%/-3.40%/-3.06%/-2.09%
        本周（2018.4.16-2018.4.20）建筑装饰申万指数下跌3.37%，同期上证综指跌幅为-2.77%，显示建筑行业整体投资信心仍显不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块看，本周房屋建设、基础建设、装修装饰、园林工程和专业工程分别下跌-4.38%、-3.59%、-3.40%、-3.06%和-2.09%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年初至今，建筑装饰指数相对上证综指总体呈现“先抑后扬”趋势，春节后相对收益逐步由负转正，显示行业投资热情正自底部持续恢复中。四月进入春季施工旺季，行业新开工情况良好，景气度有望持续获得提升。
        ◆  首选专业工程、提示预期边际变化（雄安+降准）
        我们在年度策略报告已经强调，建筑板块受估值影响远大于业绩影响。现阶段，我们依旧首选受益于下游石化、煤化工产业链复苏，估值却仍处于历史底部的专业工程板块。同时我们也注意到，建筑板块预期边际改善正在显现，判断整体估值有望阶段性修复，主要在于1）定向降准预期上降低建筑企业融资成本，有望解决建筑企业前期融资困难的窘境；2）雄安纲要出台，意味着即将进入项目推进周期。央企建筑公司综合实力较强，有望受益。我们认为雄安的高标准高要求，将会成为未来新城建设之模板（详见《雄安新区规划纲要已获批，高标准打造新城建设典范》）。
        不过，全年来看，建筑板块整体估值依旧面临1）融资压力；2）基建投资边际增速下滑，两大因素的压制。PPP  政策，地方上有矫枉过正的风险。我们判断地方债务去杠杆为全年主线，各地PPP  政策基调各异，仍需观察。现阶段，侧重自下而上筛选逻辑，重点关注杠杆率水平较低的建筑企业，以及区域基础建设依旧景气的地方建筑国企。
        ◆  板块机会与推荐标的：
        业绩更具确定性，坚定看好专业工程板块。从建筑细分板块角度来分析，我们认为专业工程板块公司更具有确定性。专业工程下游主要为制造业，其整体需求受基建投资影响不大，现金流情况较好，杠杆率较低，因而受实际利率上行影响亦不大。下游投资回暖带来企业订单释放，部分企业已于16  年起呈现好转态势。推荐延长化建，建议关注中国化学。
        央企建筑为雄安建设派头兵、融资成本亦有优势。雄安纲要出台，预计今年可有实质性推进。央企综合实力较强，有望率先受益。此外，央企融资成本基本为整个建筑板块最低，近期“降准”有望改善前期融资悲观预期。目前板块整体估值处在低位，后续存在较为明确的相对收益空间。在做大做强国有企业背景下，央企将借助资源优势进一步提升国内市场占有率，同时海外市场将打开其长期增长空间。推荐中国建筑、中国中冶。
        ◆  风险分析：基建投资增速不达预期；PPP  项目落地率不达预期。