事件:4月23日,中国海关公布2018年3月份废纸进口数据,进口数量142万吨,同比下滑54.2%;1-3月份累计进口数量393万吨,同比下滑49.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
3月份废纸进口数量142万吨,同比下滑54.2%,1-3月份累计进口废纸393万吨,同比下滑49.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从海关公布的废纸实际进口数据来看,1月份实际进口124万吨,同比下滑44%,2月份实际进口127万吨,同比下滑48%,3月份实际进口142万吨,同比下滑54.2%;1-3月份累计进口393万吨,同比下滑49.5%。
数据反映了含杂率新规的影响,2018年废纸进口数量大幅减少已成定局。2017年以来,国家针对废纸进口政策做了一系列的调整,其中影响较大的政策之一为:2018年3月1日起,进口废纸中一般夹杂物限值要求上调为0.5%,即进口废纸含杂率指标大幅上调。3月1日起,含杂率新规施行以来,废纸退运事件时有发生。此次公布的3月份进口数量同比下滑54%,量化地反映了含杂率新规对废纸进口数量的影响。我们认为,废纸新政对于进口数量的影响有望超出市场预期,废纸进口数量大幅减少已成定局。
迄今为主,废纸进口许可共发放10批次,累计批准944万吨,相比2017年下滑66%。企业进口废纸,需先行向环保部申请进口配额,获批后方可进口。所以,废纸进口许可数量可以认为是废纸实际进口数量的天花板。截止目前,共有66家企业获批2018年废纸进口许可,合计944.31万吨,相比2017年进口许可数量下滑近66%。
投资建议与投资标的
中国废纸进口政策的变化,将导致2018年以后中国废纸进口数量大幅减少,在国废供给无法充分保障的情况下,或将触发木浆对废纸的替代效应。从木浆全球供需角度分析,其供给增速远小于需求增速,因此看多木浆价格。目前木浆系纸品供需均衡,原材料涨价有望有效传导,木浆系龙头企业受益于自供浆产能,成本优势明显,盈利有望继续扩张。建议关注太阳纸业(002078,未评级)。
风险提示
政策执行力度的风险