■事件1：2017  年，公司实现营业收入1463.1  亿元，同比下降5.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归属母公司净利润156.3  亿元，同比增长25.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年公司实现签约销售额3092  亿元，同比增长47.2%。公司每股拟派现0.4  元，分红率30%，较2016  年的29%有所增加。
        ■销售再创新高，预售款项充足：（1）销售金额再创新高。2017  年，公司实现签约销售金额3092  亿元，同比大增47.2%，创2012  年以来最高增速，在行业中处于较高地位。签约面积2242  万平方米，同比增长40.3%。（2）重点区域表现突出。公司住宅产品销售金额占比为85.5%，抓哟满足刚需和改善人群居住需求。同时在三大核心城市群的销售占比近70%，核心销售业绩一二线城市占比为82%，销售业绩增长可持续性较强。
        ■拿地规模创新高，并购整合加速：（1）拿地规模创新高。公司自2017  年以来扩大土地储备，2017  年新增土储建筑面积4520  万平方米，总地价2765  亿元，同比分别增长88%和128%，创历史新高。（2）并购整合加速。公司开始将并购整合作为拿地的主要补充方式之一，2017  年公司通过并购等合作方式累计获取项目81  个，新增容积率面积2190  万平方米，达到总土地拓展面积的48%。公司完成了中航工业集团旗下11  个项目的收购，新增规划容积率面积近538  万平方米，对未来经营规模和市场占有率提升构成有力支撑。
        ■融资优势凸显，两翼业务提速：（1）融资优势凸显。2017  年公司新增由息负债1261  亿元，综合成本仅为4.98%，存量有息负债综合成本仅为4.82%，作为龙头企业的融资成本优势凸显。公司资产负债率有所提升，至77.28%，但一年内到期债务仅为295  亿元，债务结构合理，总体风险可控。（2）两翼业务提速。公司累计基金管理规模达到785  亿元，被评为“房地产基金前十强”。社区消费服务公司保利物业实现营业收入32.4  亿元，归母净利润2.3  亿元。公司旗下的商业管理公司累计管理商业面积160  万平方米，实现营业收入及管理费收入10  亿元，对主营业务构成有力补充。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价18.72  元。我们预计公司2018  年-2020  年的收入增速分别为1.4%、2.4%、1.3%，净利润增速分别为13%、6.1%、4.9%。
        ■风险提示：宏观调控收紧风险，融资利率上行风险，销售增速下滑风险