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研究报告:北京大学国民经济研究中心-经济数据点评报告:一季度开局良好,外贸不确定性增加通胀风险-180425

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-26 11:46:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡含篇
研报出处: 北京大学国民经济研究中心 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 709 KB 分享者: slo****lg 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018年4月17日,国家统计局公布了2018年1季度主要的宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年1季度,真实GDP同比增长6.8%,与2017年持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然当前经济运行平稳,经济增速保持在政府设定目标6.5%以上,结构调整也变化显著,但在变化莫测的国内外宏观经济形势下,风险与机遇并存。
        一、当前宏观经济形势分析
        1季度GDP同比增长6.8%,与2017年GDP增速持平,经济运行平稳,可谓开局良好。供给方面,工业生产平稳增长,1季度规模以上工业增加值同比增长6.8%,高于2017年0.2个百分点。需求方面,内需增长迅速,成为保证经济平稳增长的主要支撑。据统计部门测算,2008年到2017年,内需对中国经济增长的年贡献率为105.7%。2018年1季度,最终消费支出影响GDP增速上涨5.3个百分点,较2017年增加1.2个百分点。
        经济结构方面,也发生了变化。在1季度GDP同比增长6.8%中,第三产业的贡献率达到61.6%,较2017年上涨2.8个百分点,经济结构变化继续。消费需求继续扩张,替代投资需求,成为内需的主要支撑。2018年1季度,最终消费支出对经济增长的贡献率达到77.8%,高于资本形成总额46.5个百分点。消费内部,消费需求也正在从物质消费向服务消费转变。1季度,CPI中服务价格同比增长2.9%、电影票房同比增长39.8%等均显示出服务消费需求增长旺盛。工业方面结构也在变化,1季度,高技术产业和装备制造业增加值分别同比增长11.9%、8.8%,高于规模以上工业增加值5.1、2.0个百分点。
        二、贸易摩擦引致两方面风险
        风险与机遇是并存的,近期的中美贸易摩擦,对我国1季度外贸出口产生了一定的影响。2018年1季度,货物和服务净出口影响GDP增速下滑0.6%,对GDP增速的贡献率为-9.1%,随着中美贸易摩擦的持续,外需对中国经济增长的贡献将进一步下滑。为了弥补外需的下滑,需要进一步扩大内需。但需要注意的是,在内需扩张过程中存在两方面风险,其一为传统低端工业生产再度扩张的风险;其二为通胀上行的风险。
        传统低端工业生产再度扩张的风险。若贸易摩擦进一步升级,势必导致外需进一步下滑。简单量化来说,如果中国对美贸易额减少1000亿美元,就是人民币6300亿元,就相当于中国GDP的0.8%。为了确保经济平稳增长,短期内填补这么大外需缺口的最简洁办法,就是扩大传统、高耗能产业生产的需求。1季度,GDP同比增长6.8%,经济增速保持平稳不变很大程度上取决于工业的快速增长。我们测算发现,1季度采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业增速的上涨合计拉动GDP增速上涨0.1个百分点左右。另外,1季度规模以上工业增加值中,采矿业、黑色金属冶炼和压延加工业等增加值的增速,均出现了不同程度的上升。
        通胀上行的风险。当前我国正处于环境保护的攻坚阶段,一方面,环境保护取得了一定见效的成果,另一方面,如果贸易摩擦的进一步发酵,或将需要改变原有计划的节奏,加快投资建设的步伐,这是与环境保护相悖的。在环保导致供给收缩的情况下,需求增加会使价格上涨。此外,中美贸易摩擦还会因关税上调,直接带来成本增加,引致终端消费品价格上涨的风险。例如,中美大豆风波,就会对中国的大豆、豆粕、食用油、猪粮、猪肉等商品价格产生影响。
        因此,做最坏的打算,若事态进一步发酵,建议吸取"广场协议"后德国采取的措施,适度调低经济增长的速度,继续将重点放在经济结构调整中。
        

        

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