扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万科A研究报告:平安证券-万科A-000002-业绩靓丽,拓展积极-180425

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2018-04-26 15:30:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 平安证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 734 KB 分享者: viv****lu 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事项:
        公司发布2018年一季报,一季度实现营业收入308.3亿元,同比增长65.8%;归母净利润8.94亿元,同比增长28.7%;每股收益0.081元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        业绩开局靓举,毛利率维持高位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期内公司实现营收  308.3  亿元,同比增长  65.8%;净利润  8.94  亿元,同比增长  28.7%。净利润增速低于营收增速主要因:1)本期联营、合营公司项目结算较少,且个别项目根据当前市场情况计提了减值,导致投资净收益由上年  2.6  亿下降至-3.4  亿元;2)由于融资规模上升,一季度利息支出及财务费用同比有较大幅度增加,财务费用率同比增长  1.4  个百分点至  3.4%。3)少数股东损益占比提升  12.4个百分点至  49.7%。受结算结构影响,期内整体毛利率同比提升  4.4  个百分点至  34.2%。
        销售平稳开局,未结资源丰富。一季度公司实现销售面积  1048.2  万平,合同销售金额  1542.6  亿元,同比分别增长  6.1%和  2.7%。销售额市占率较  2017  年全年提升  2.1  个百分点至  6.0%;销售均价  14717  元/平,与  2017年全年基本持平。预计  2018  年加推货值超过  4500  万平,销售仍将保持较快增速。期内地产结算面积  165.1  万平,同比增长  15.4%,结算收入278.0  亿元,同比增长  73.5%,结算均价  16838  元/平米,同比增长  50.2%。由于销售规模远大于结算规模,已售未结销售额较上年末增长  19.3%至4944.9  亿,为  2017  年营收的  204%,为  2018  年高业绩增长奠定基础。
        拿地相对积极,新开工稳步增长。一季度新增项目  49  个,总建面  943.5万平,权益建面  429.9  万平,同比增长  23.4%和下降  8.6%,权益占比45.6%,较  2017  年下降  15.4  个百分点。全口径拿地销售面积比为  112%,较  2017  年下降  17  个百分点;平均楼面地价  4935  元/平,为同期销售均价的  33.5%。期内公司实现新开工  1129.9  万平,同比增长  23.1%,占全年开工计划的  31.9%(上年同期为  31.4%);实现竣工面积  154.5  万平,同比增长  24.3%,占全年竣工计划的  5.9%(上年同期为  5.1%)。
        财务状况稳健,负债率小幅上升。受普洛斯私有化交易完成及项目投资支出等因素影响,期内经营性现金流净流出  277.5  亿。在手现金较期初下降  45.6%至  947.8  亿,为一年到期长短期负债(489.1亿)的  194%,短期偿债压力小。期末净负债率和资产负债率分别为  50.3%和  84%,较期初分别上升  41.5  个百分点和持平。
        投资建议:维持此前预测,预计公司  2018-2019  年  EPS  至  3.32  元和  4.11  元,当前股价对应  PE  分别为  9.1  倍和  7.3  倍。公司作为国内最优质的龙头开发房企,住宅开发持续受益集中度提升,仍将保持较快增速。同时深圳地铁的介入带来的不仅仅是优质资源,更是“轨道+物业”的新业务模式。此外公司积极布局物流地产、长租公寓等地产细分领域,拓展新的业务模式。同时随着市场高点时销售项目步入结算周期,毛利率和业绩增速有望维持高位,维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:1)目前按揭利率连续  15  个月上行,置业成本上升或带来购买力恶化风险进而影响公司销售和业绩表现;2)随着货币政策的变化和金融市场的不断收紧,公司的融资成本面临上行风险,无论资本化还是费用化将影响公司盈利能力;3)公司土地及开工增速相比公司规模略显谨慎,后续或面临货量供应紧张风险。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com