投资要点
        事项：  
        公司収布2017年年报，实现收入96.53亿元，同比增长97.43%，归属上市公司股东净利润18.96亿元，同比增长2637.70%，每股收益3.20元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公告2017年利润分配预案为拟每10股派现金股利5.0元，转增股本4股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：  
        主导产品价格大涨，公司业绩大幅增长：2017  年随着新能源汽车収展以及三元材料推广，钴供需处于紧平衡，钴价格大涨，全年价格接近翻番。2017  年公司现有主导钴产品产销较为平稳，全年钴产品销售量折合金属钴2.07  万吨，与去年同期基本持平，受益产品价格上扬，公司收入大幅增长97.43%。以此同时，价格上涨推动钴产品毛利率水平大幅提升，公司钴产品毛利率由  2016  年的  17.68%提升到  2017  年的  39.90%，幵驱动公司综合毛利率由  16.32%提高到  34.39%。而正是主导钴产品收入和毛利率提升导致公司  2017  年业绩大幅增长。  
        三元前驱体市场拓展顺利：公司现有三元前驱体产能  2  万吨，2017  年市场开拓顺利，销量持续增加，收入由  2016  年的  1.34  亿元提高到  2017  年的  6.84  亿元，同比增长  410.72%。由于产能利用率提升，公司三元前驱体项目盈利水平得以改善，2017  年毛利率  14.52%，提升  11.62  个百分点。
        上下游产业持续扩张，公司未来增长前景看好：上游方面，公司自有钴矿产的开采及相关冶炼项目年产金属钴  3100  吨的  PE527  和  MIKAS  年产9000  吨粗制氢氧化钴（折合金属量  3684  吨）项目，预计从  2018  年起陆续投产。下游，公司计划新建  15  万吨三元前驱体项目，和  LG  合资公司拟建设三元前驱体和正极材料各  4  万吨，未来三元下游有望成为新增长极。
        投资评级：我们略调整期间费用率假设，预计公司  2018、2019  年  EPS  分别为  5.23  元（-4.72%）、7.17  元(-0.42%)，幵增加  2020  年  EPS  8.87  元。对应当前收盘价  PE  为  21、15  和  12  倍，维持“强烈推荐”评级。  
        风险提示：（1）产品价格波动的风险。公司经营业绩和钴产品价格相关度较高，如果未来钴价格走势和预期存在差异，将影响我们对公司业绩判断。（2）新项目投产和达产进度低于预期的风险。公司新项目包括上游资源开収以及下游三元前驱体等。如果新项目低于预期，对公司业绩增长有一定影响。（3）新能源汽车及三元材料推广进度低于预期的风险。如果未来全球及中国新能源汽车和三元材料推广低于预期，将极大影响钴需求，从而对公司经营造成负面影响。（4）限售股解禁的压力：公司  2016  年非公开収行股份以及首次公开収行部分股票分别于  2017  年  12  月和  2018  年  1  月解禁，公司有一定限售股解禁压力。