投资要点
        国际CRO  龙头回归，上市医药龙头再添新兵：公司是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，主要业务包括临床前CRO  和CMO/CDMO  两块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司凭借行业龙头地位和丰富的客户资源，维持较高的业绩增长速度，2017  年营业收入已经达到了77.65  亿元，  2014-2017  年的营业收入的CAGR  为23.33%；净利润方面，公司2017  年净利润12.27  亿元，2014-2017  年的净利润的CAGR  为38.54%，业绩增长迅速，同时公司毛利率也呈现逐渐上升的趋势，进一步拉动公司整体业绩的高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我国CRO  行业迎来跨越式发展，CMO/CDMO  市场高速增长有望持续：随着国内医药市场需求持续增长、一致性评价标准落地等一系列因素的影响下，我国CRO企业大量涌现，CRO  服务逐渐成为新药研发产业链中不可或缺的重要组成部分。根据公司招股说明书数据，2011-2015  年4  年我国CRO  行业的CAGR  为28.04%，2015  年已经达到了379  亿元，未来有望维持20.53%的年复合增长率，于2020  年达到975  亿元。CRO  行业参与者众多，公司全球排名第十一位，2016  年市场占比为2.02%，呈现逐年上升的趋势。CMO/CDMO  行业方面，我国进入CMO/CDMO领域时间较晚，但凭借多方优势，我国CMO/CDMO  企业已成为跨国制药公司的战略供应商并起到日益重要的作用。根据南方所的数据，2011-2015  年4  年我国CMO/CDMO  行业的CAGR  为15.05%，业绩未来将保持18.25%左右的年复合增长率，预计2020  年可达到528  亿元，行业高增长态势有望持续。
        行业绝对龙头，全产业链布局业务完整：在CRO  行业（CMO/CDMO  行业）中，公司处于国内绝对龙头的地位，营收和净利润均远超同行业的其他上市公司，我们认为，未来，公司的规模优势会进一步显现，龙头地位难以撼动。公司拥有全面的业务覆盖领域，构建了开放式、全方位、一体化的研发服务平台，可提供研发全产业链的服务支持。同时，公司客户众多，数量超过3,000  家，主要客户覆盖全球排名前20  位的大型药企及各类新药研发机构，从公司历年的前十大客户看，公司主要客户基本稳定，均为跨国药企巨头，公司也不存在对单一客户的重大依赖，公司业务能力稳定。
        投资建议：我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为97.97、125.29  和157.43亿元，归母净利润分别为18.93、24.28  和30.53  亿元，对应的EPS（按照发行后10.42  亿股计算）分别为1.82、2.33  和2.93  元。
        风险提示：业务拓展不达预期，成本风险，长周期合同执行风险，境外经营风险，汇率风险，竞争加剧。