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东诚药业研究报告:财通证券-东诚药业-002675-业绩增长平稳,核药占比六成-180424

股票名称: 东诚药业 股票代码: 002675分享时间:2018-04-27 08:55:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张文录
研报出处: 财通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 657 KB 分享者: ls****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        业绩增长平稳,核药贡献利润占比六成
        公司实现收入15.96亿元(+38%),归母净利润1.73亿元(32%),扣非后净利润1.69亿元(42%),EPS  0.25元(+25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分业务上,核药板块:以云克注射液为主的云克药业收入3.20亿(+7%),净利润1.41亿(+6%,合并52%股权);以锝标药和尿素碳[14]胶囊为主的东诚欣科(GMS)利润0.42亿,预计增长60%以上,主要是锝标药涨价、尿素碳[14]胶囊加工费上升所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制剂板块:以那屈肝素制剂为主的东诚北方制药实现收入1.7亿,主要是那屈肝素销售放量,同时中标省份由5个增为7个,业绩扭亏实现净利0.37亿元。原料药板块:肝素原料收入4.2亿(+43%),毛利率下降3%至20.8%,主要是粗品肝素价格上涨而长单价格较低所致,2018年要好于2017年,主要是订单价格上涨;硫酸软骨素原料收入2.4亿(-20%),毛利率提升10.5%至26.1%,主要是收购中泰生物后将其改造成高端原料药期间停产所致,2017年实现净利润0.17亿(70%股权),2018年将好于2017年。同时,公司公告一季度净利润0.46亿(+47%),预计半年度净利润0.98-1.20亿(35-65%),安迪科有并表因素。
        大型医学设备配置证放开,长期利好安迪科
        由于管制和经济等因素,目前我国大型医用设备保有量仅为欧美日的1/10-1/5,保有量远远不足,导致大型公立医院放射医学和核医学科等人满为患,供给严重不足。配置证的放开将迎来国产大型医学设备行业的春天,需求将大幅提升,供不应求的格局将改善。作为下游放射药供应商,将迎来高速增长时代。安迪科正电子药物18F-FDG市占率超过40%,最为受益。预计2018年利润超过1.3亿,占比公司利润近40%,提升东诚药业估值水平。
        肿瘤骨转移瘤创新药铼[188]即将进入III期临床,空间巨大
        铼[188Re]依替膦酸注射液(188Re-HEDP)是一个治疗骨转移肿瘤的有效药物,对骨组织里的无机结构羟基磷灰石晶体高度亲和,在骨转移灶的药物浓度为非转移灶的10倍以上,靶向率很好。一般每个患者的总治疗剂量80  to  100  mCi。临床试验结果显示,多次注射Vs单一注射,多次注射治疗后总存活期提高4.5-15.7个月不等,优于拜耳的氯化镭[223]注射液的3-9个月的延长期。该药物目前在IIb阶段,预计2020年上市。潜在患者超过70万人,市场空间数十亿元。
        盈利预测
        预计公司2018-2020年EPS为0.35/0.45/0.59元,对应PE为35/  27/21倍,维持"买入"的投资评级。
        风险提示:核药公司业绩低于预期

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