投资摘要:
创业板净利回升,公募增配成长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创业板17 净利同比增速为-16.43%,18年一季度达28.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)剔除温氏股份后,1Q18 创业板净利增速达31.46%,同比多增6.83pct。同时,在创业板一季度大涨8.43%的背景下,基金对创业板的配置比例在连续6 个季度下降后首次回升,而主板配置比例环比下降,中小板基本持平。
消费白马高增,中上游复苏。消费板块中,食品饮料、家用电器、休闲服务板块营收同比增16.95%、19.17%、21.19%,归母净利同比增31.45%、25.01%、28.03%。中上游行业归母净利涨幅较大,如机械设备、有色金属、钢铁、建筑材料,归母净利同比增28.32%、56.12%、93.83%、182.58%。具体行业方面,医药生物、房地产、计算机一季度营收边际变化更为明显,较去年同期同比分别上升了7.46、8.04 和24.39pcts。
货币政策微调,市场情绪舒缓。4/23 政治局会议后,“注重预期引导”等表述使市场逐步憧憬货币政策微调。我们宏观团队在去年末即提出政策从“去杠杆”向“稳杠杆”的转变,现市场参与者的认知已逐步向货币政策稳杠杆的预期聚拢。在这一过程中,流动性本身及其对市场的负面扰动短期逐步退却,为市场小幅回暖创造温床。
此外,资管新规意见稿在维持此前限杠杆、紧嵌套、破刚兑等方向的基础上,将过渡期延长一年半至2020 年。加之鼓励市值计量和兼顾市场需求的摊余成本计量方法,未来资管产品估值在规范化同时缓解此前市场的部分担忧。考虑到本稿所涉及的具体监管落实细则均在市场预期内,整体过渡期的延长将有效抚平市场担忧,进一步舒缓市场情绪。
经济逐步复苏,五月A 股或步入“收获期”。在一季度GDP 增速6.8%的背景下,市场已不再担忧今年经济“着陆”风险。同时,四月高频数据表现整体较为亮眼。以钢铁为例,截止4/27 唐山钢厂高炉开工率68.29%,较3/30上涨7.31pct。一季度社融低增的同时,工业企业盈利略好于预期。预计5月整体经济表现有望稳步转好。
虽然全球仍存在如朝韩、俄美、中美贸易战等在内的诸多不确定因素的潜在冲击,我们认为国内好转的市场情绪、微调的货币空间和温和复苏的经济环境将为A 股在五月创造行情修复的窗口期,建议重点关注弹性较高的成长股,和具备较大预期差的周期股。
风险提示:大盘下行风险、经济运行不及预期。