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研究报告:广证恒生-A股月度策略:5月或触底反弹,把握低吸反弹机会-180503

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-03 15:07:48
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏培海
研报出处: 广证恒生 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,963 KB 分享者: 贱****春 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要:  
        1.  四月市场回顾:三大指数下行,仅医药生物上涨  
        四月大盘集体下行,两市受贸易战影响表现分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月初大盘受博鳌论坛召开利好回暖,其中海南板块强势上涨;随着月中公布经济数据的下行和中美贸易摩擦升级,市场资金出逃导致大盘连续多日下挫,沪指探底,创业板指回补前期向上跳空缺口,唯有国产芯片概念受益逆市上涨;月末消息面上政府加力减税,但大盘反弹乏力,维持震荡行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总的来说,四月份三大股指呈现震荡下搓的趋势,市场做多情绪不高,反弹期间量能不足。    
        2.  宏观经济展望:国际经济复苏放缓,国内经济运行平稳    
        美国通胀向好,非农就业人口不及预期。3月份美国制造业PMI下降1.5%至59.3%,非制造业PMI回落0.7%至58.8%;消费者信心指数、消费者预期指数、消费者现状指数延续小幅上升趋势,通胀变现符合预期且好于前值。新增非农就业人口不及市场预期;CPI数据小幅上升,PPI同比增幅超预期,主要受服务业成本上升推动。  
        欧元区经济复苏放缓,日本消费景气度回升,进出口大幅增加。欧元区3月CPI同比升1.4%;核心CPI同比升1.0%,整体通胀率小幅回升。制造业和非制造业PMI均小幅下降。日本方面,3月制造业PMI和服务业PMI均有所下降,但仍位于枯荣线上方;3月消费者信心指数上升0.4%,景气度回升。进口、出口金额均较2月当月增加,内、外需求同步增加。  
        国内一季度GDP增速持平,消费成最大引擎。一季度GDP比上年同期增长6.8%,环比增长1.4%。GDP的驱动因素转变,一季度净出口对GDP的贡献由正转负,投资的贡献略有下降但基本持平,消费的贡献则大幅提升,成为经济增长的最大引擎。18年去杠杆从金融转向实体,一季度地产销售持续低迷,基础建设投资放缓,且全球经济复苏动力转弱,预计二季度GDP增速仍会放缓。  
        制造业PMI季节性回升,CPI环比跌幅超预期。4月制造业PMI微降至51.4,制造业整体恢复到节前水平,主因春节后企业多已进入正常生产状态。内外需求指标有所下行,但总体仍保持稳定。4月出厂价格指数上行,企业利润空间将有所改善。通胀方面,3月CPI同比较上月下跌0.8个百分点,报2.1%,节后食品项和非食品项涨幅均快速回落。PPI同比涨幅比上月回落0.6个百分点至3.1%,连续5  个月回落,符合预期。
        M2和社融增速超预期下行,贸易摩擦影响出口。3月M2同比增长8.2%,比上年同期低1.9%,主因居民和企业新增存款均低于季节性;M1同比增速放缓,趋势性回落主因金融去杠杆。3月社融规模存量增速继续大降至10.5%,创历史最低增速,主要由表外融资大幅萎缩导致。出口方面,按美元计价,3月出口增长-2.7%,进口增长14.4%,贸易顺差-49.8亿美元。出口增速大幅回落主因春节错位影响,部分出口被安排到年前。  
        3.  政策研判:MSCI日益临近,中美贸易谈判影响市场走势  
        MSCI名单即将公布,预计将资金提前布局。MSCI官方宣布A股首次纳入将在2018年6月1日、9月3日分两次,分别以2.5%、5%的比例完成。如今正式纳入时间日益临近,五月份即将公布成分股名单。按照纳入比例5%测算,A  股纳入MSCI  后短期之内可能带来增量资金约150亿美元。短期来看,增量资金将为A股带来新的动力,激发市场活力。预计五月下旬会有资金提前入场布局,带动市场活力和做多情绪。  
        中美贸易谈判即将开启,进展和结果将影响市场走势。4月24日特朗普表示将派出美国高级代表团,前往中国就中美贸易问题进行磋商。前期中美贸易摩擦的进展直接影响了股市的走势,接下来的谈判进展和结果也将是影响大盘的直接因素。  
        4.  A股17年报及18一季报概览:增速放缓,行业分化  
        全A股一季报营收同比及净利增速回落,盈利能力稳步增强。17年报净利增速上升至18.37%,较上年同期增长;18一季报回落至14.38%,较上年同期回落。17年报营收同比增速回落至17.54%,较去年同期增加;18一季报回落至11.34%,较去年同期降低。毛利率、净利率、ROE稳步回升,A股整体盈利能力平稳增强。  
        主板净利润增速放缓,中小创保持高增长,三板块营收同比回落。主板18年一季报净利润增速回落至13.71%,较去年同期回落5.9个百分点。剔除券商,中小企业板18年一季报回升至19.94%,保持高增长率。创业板剔除温氏股份后,18年一季报大幅回升至31.46%,较去年同期也大幅上升。主板18年一季报营收同比继续回落至9.76%,而中小板和创业板分别下降至24.47%和22.37。    
        建材、医药、军工等行业表现亮眼。18年一季度建筑材料、计算机、医药生物营收同比增速居前,建筑材料、钢铁、国防军工净利增速居前。房地产、医药生物、休闲服务等六行业保持连续两季营收增速改善,建筑材料、公用事业、国防军工等五行业保持连续两季净利增速改善。  
        5.  趋势研判:五月或触底反弹,MSCI进入重要窗口期  
        五月或触底反弹,MSCI进入重要窗口期。4月A股市场震荡下行,市场交投热情不高,主要受中美贸易摩擦升级高科技领域陷危机、对经济前景悲观预期及资管新规实施在即力度超预期担忧所致,但5月预计在政策利好和资金面改善的刺激下,市场有望触底反弹。首先,经过前期的调整,目前大盘已处于较低的位置,有一定的反弹空间。再者,政策面利好,中央政治局会议明确要把加快调整结构与扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行;央行降准对改善实体经济融资条件,一定程度上缓解市场流动性;资管新规靴子落地,相比征求意见稿边际改善,整体更加温和,市场担忧减缓。此外,正式纳入MSCI标的名单有望在5月公布,A股市场MSCI热度不断升温,增量资金候场,且5月1日起,互联互通机制的每日额度将调整为原来的4倍,进一步提升沪深港通交易的流畅度,有利于为A股顺利"入摩"提供保障。  
        6.  品种配置:"优质成长+超跌蓝筹",把握低吸反弹机会  
        继续关注"优质成长+超跌蓝筹"板块,把握低吸反弹机会。5月继续推荐真业绩优质成长。中兴危机暴露我国在科技创新方面的短板,中央政治局会议明确表示,要加强关键核心技术攻关,积极支持新产业、新模式、新业态发展,中长期看,政策面、基本面双向驱动的核心科技类主题投资价值突显。再者,MSCI时点将至,增量资金候场,北向资金"抄底"进程提速,或更青睐于盈利能力强的大市值股,蓝筹板块在经历了较大调整后有望在MSCI的催化剂下展开结构性修复行情。风险释放后,一些业绩优良、前期调整充分的蓝筹股性价比再次提升。  
    
        
  

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