核心结论:展望5 月份的市场行情,在市场经历了前期相对幅度较大的调整之后,我们建议乐观积极做多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】理由主要有两个:一是从已经公布的上市公司2017 年年报和2018 年一季报来看,上市公司整体业绩增速仍然较为不错,ROE 在继续上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)叠加当前市场利率相比年初已经有大幅回落,我们依然维持全年A 股10%到15%的期望收益率观点不变。二是从宏观经济的动态变化来看,前期制约市场的一个重要因素是“去杠杆”政策下导致的货币和信用双收紧,体现在社融余额增速从2017 年11 月起出现了连续快速下滑。而随着央行开启新一轮的“降准”,在我们的“货币+信用”分析框架中,我们认为5 月份起进入到了“宽货币+紧信用”的周期之中,历史数据显示,这样的周期环境中,股票市场整体上涨的概率将大幅上升。
2018 年4月市场行情回顾
整体来看,2018 年4月A 股市场的表现以下跌调整为主,主要指数均有所下跌。其中创业板指跌幅最大月跌幅为5.0%,上涨50 指数跌幅相对较小月跌幅为2.4%。从市场风格来看,2 月到3 月间创业板指大幅跑赢上证综指的情况没有继续延续,4 月份以后市场风格基本以均衡位置,创业板和主板均没有表现出更多的风格超额收益。
分行业看,4 月份除医药外,其他所有一级行业均出现下跌,其中医药小幅上涨,钢铁、计算机、食品行业跌幅较小,
电子、传媒、汽车等行业跌幅较大。
2018 年5月份市场展望:乐观看多
展望5 月份的市场行情,在市场经历了前期相对幅度较大的调整之后,我们建议乐观积极做多。理由主要有两个:一是从已经公布的上市公司2017 年年报和2018 年一季报来看,上市公司整体业绩增速仍然较为不错,ROE 在继续上行。叠加当前市场利率相比年初已经有大幅回落,我们依然维持全年A 股10%到15%的期望收益率观点不变。二是从宏观经济的动态变化来看,前期制约市场的一个重要因素是“去杠杆”政策下导致的货币和信用双收紧,体现在社融余额增速从2017 年11 月起出现了连续快速下滑。而随着央行开启新一轮的“降准”,在我们的“货币+信用”分析框架中,我们认为5 月份起进入到了“宽货币+紧信用”的周期之中,历史数据显示,这样的周期环境中,股票市场整体上涨的概率将大幅上升。
一季报A 股整体ROE 趋势上行,创业板业绩V 型反转
一季度全部A 股整体业绩小幅回落,但剔除金融两油A 股整体业绩小幅提升,其中中小创公司业绩显著改善,而主板上市公司业绩增速小幅放缓。从盈利的影响因素来看,一季度营收增速、毛利率环比双双回升。分行业来看,2018 年一季度A 股行业利润增速涨跌参半。全部A 股剔除金融和两油后ROE(TTM)创2012 年二季度至今新高。其中销售净利率的回升是导致企业ROE 持续改善的主要原因。现金流方面,上市公司一季度现金流占营收比重季节性回落。资本支出大幅攀升。