报告摘要：
        社融：总量小幅增长，结构持续优化
        （一）社融总体情况：新增高于历史同期，存量增速企稳
        4  月新增社融1.56  万亿，整体高于历史平均水平，环比多增2300  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社融存量同比增速4  月为10.5%，与上月基本持平
        （二）社融分项情况：债券融资成重要构成，未来政策加强引导
        具体分项来看，实体部门融资结构进一步优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行提供的人民币贷款及未贴现银行承兑汇票占新增社融70%左右，债券净融资占约20%。4  月社融分项中对实体新增人民币贷款1.1  万亿元，变化不大。表外融资继续减少121  亿元，新增直接融资4309  亿元，同比多增3105  亿元，其中债券净融资3776  亿元。
        新增贷款：总量稳定，贷款结构偏重企业部门
        （一）期限构成：中长期贷款继续回落，短期贷款相对稳定
        （二）部门构成：居民部门长贷继续回落，企业融资总需求稳定
        4  月新增人民币贷款同比增加主要来源于实体企业和非银行业金融机构，而居民户新增贷款继续下行。居民户新增贷款5284  亿元，同环比均继续回落。其中，居民中长期贷款同比少增898  亿元是主要拖累。非金融企业贷款新增5726  亿，同环比小幅上升，结合直接融资数据体现实体企业部门融资需求稳定。
        M2增速保持平稳，实体企业新增存款量大
        （一）  M2  总体情况：4  月增速平稳，M1、M2  剪刀差不变
        M2  同比增长8.3%，较上月小幅上升0.1  个百分点。M1  同比增长7.2%，仍然低于M2  增速1.1  个百分点。
        （二）新增存款：经济二季度回暖，企业新增存款高出季节性
        4  月存款总量新增5352  亿元，同比多增2721  亿元。其中企业存款新增5456  亿元，受经济二季度回暖及金融监管影响明显高出往年同期。
        金融监管由量向质转化，未来信用继续分化
        预期未来基础货币稳中有松，降准可期，信用继续收紧，且信用结构进一步分化。金融监管  由“量”向“质”转化，未来政府将加强对资金投向的引导。从规模来看，规模较大企业的各项融资手段皆较为顺畅，在银行与金融机构惜贷下天然获得信用倾斜，中小企业则通过定向降准发挥银行贷款的支持，但仍存在困难。从行业来看，监管进一步严控资金流向以确保更好地定向服务“扩大内需”目标。结合两个维度，规模较大同时符合国家产业方向(消费升级、高端制造)的企业信用获得偏向乐观，规模偏小同时行业受限(房地产、金融)的企业信用风险将会加大。
        风险提示：
        国际政治环境变化，经济下行压力加大