事项：  
        2018年5月13日，央行公布了2018年4月金融数据：4月份，新增人民币贷款1.18万亿元（上期值1.12万亿元），新增社融规模1.56万亿元（上期值1.33万亿元），M2同比增速8.3%（上期值8.2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        平安观点:  
        2018年4月新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增797亿元，同时新增社融规模1.56万亿元，同比多增1725亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人民币贷款与社融双双出现同比多增，这是年初以来第一次见到，但剔除票据融资和债券融资后，居民短贷、居民中长贷、企业短贷和企业中长贷等品种增量均持续放缓，这说明融资约束的影响仍较为明显。4月社融存量增速、M1增速、M2增速、人民币存款增速均出现企稳，这一方面说明实体需求仍具有较强韧性，另一方面也是央行货币政策边际趋稳的结果。2018Q1货币政策报告确认了"稳货币"的政策思路，我们认为"稳货币"的政策取向是当前严监管、调结构、防风险、促改革等多重目标下的必然选择，并不意味着货币政策将会发生总量性的扩张/收缩。未来结构性政策必将成为主要选择，降准置换MLF的政策组合还有较大空间。  
        融资约束仍在，居民贷款与企业中长期贷款增速继续放缓。4月新增人民币贷款1.18万亿元，同比多增797亿元，人民贷款余额增速12.7%（上期值12.8%）。分部门看，居民贷款新增5284亿元，同比少增426亿元，其中居民短期贷款新增1741亿元，同比少增39亿元；居民中长期贷款新增3543亿元，同比少增783亿元。企业贷款新增5726亿元，同比多增639亿元，其中企业短期贷款新增737亿元，同比少增817亿元，企业中长期贷款新增4668亿元，同比少增558亿元。票据融资当月新增23亿元，同比多增2005亿元，企业信贷同比多增的主要动因。总体看，融资约束的影响仍然较为明显，除票据融资的月度扰动外，居民短贷、居民中长贷、企业短贷、企业中长贷等品种增量均持续放缓。  
        社融存量增速企稳，表外融资需求继续向表内信贷与债券融资迁移。4月新增社融1.56万亿元，同比多增1725亿元。分项看，新增人民币贷款1.1万亿元，同比多增181亿元；外币贷款折合人民币减少26亿元，同比少减257亿元；委托贷款减少1481亿元，同比多减1433亿元；信托贷款减少94亿元，同比多减1567亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1454亿元，同比多增1109亿元；企业债券净融资3776亿元，同比多增3275亿元；非金融企业境内股票融资533亿元，同比少增236亿元。至4月末，社融存量181.4万亿元，社融存量增速10.5%，为2017年9月以来的首次增速企稳。  
        存款增速企稳回升，税期效应导致财政存款脉冲。截至4月末，人民币存款余额169.72万亿元，同比增长8.9%（上期值8.7%），当月新增人民币存款5352亿元，同比多增2721亿元。其中，住户存款减少1.32万亿元，非金融企业存款增加5456亿元，财政性存款增加7184亿元，非银行业金融机构存款增加3618亿元。整体看，实体经济高韧性、货币政策边际趋稳致使存款增速显出企稳回升之势，财政存款的脉冲主因税期效应，随着5-6月份财政投放逐步提速，财政资金将有序回归至住户/居民账户。
        M2与M1增速企稳回升，M1-M2剪刀差持平。截至4月末，M2余额173.77万亿元，同比增长8.3%（上期值8.2%），M1余额52.54万亿元，同比增长7.2%（上期值7.1%），M1与M2增速均现企稳回升之势。M1-M2剪刀差为-1.1%，与上期值持平。年初以来M1-M2剪刀差处于下行通道，从传统意义上讲M1-M2剪刀差收敛是经济需求下行的结果，但本轮剪刀差收敛主因表外资产回表背景下M2触底回升，对实体需求的指向意义并不明显。并且随着金融监管的落地实施与表外业务的清理收缩，M2增速的回升、M1-M2剪刀差的收窄或将延续。