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有色金属行业研究报告:安信证券-有色金属行业:钴锂配臵价值进一步提升,金铜长牛不改-180513

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2018-05-15 08:50:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐丁
研报出处: 安信证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,496 KB 分享者: qui****il 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■上周,基本金属价格涨跌互现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周LME  铅、铜、锌、镍、锡、铝涨幅依次为1.38%、1.12%、0.85%、0.57%、-0.80%、-2.88%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据百川消息,Econdida  选矿品位从先前最高40%降至目前30%左右,铜矿采选品位下滑是铜矿老化的常态化体现,将影响铜矿实际供应量,同时抬升铜价中枢。4  月国内中采制造业PMI  录得51.4,发电耗煤同比增速较3  月轻微回升,出口同比12.9%,进口同比21.5%,短期看国内工业生产活动仍相对乐观,将对有色金属价格形成支撑。一季度美国GDP  增速虽然有所放缓,但仍强于预期,且市场对2018-2019  年的经济增长预期仍在上升,分别达到2.8%和2.5%。上周ICE  布油再创新高,突破78  美元/桶,再度提升通胀预期,全球定价有色品种的重估仍将继续。
        ■上周,贵金属价格上涨,继续看好黄金配置价值。上周Comex  黄金上涨1%(1,316.7美元/盎司),Comex  白银上涨1.64%(16.72  美元/盎司)。近期金价持续回落主要受制于两大因素,一是美国经济持续走强带来的美债收益率大涨,美元走强;二是美国保护主义政策短期内一定程度上提升了美元地位。但是,我们依然坚定看好黄金的配置价值。一是目前来看,美国通胀回升相对欧日更加稳健,若美联储6  月加息,在实际利率受通胀进程压抑的背景下,名义利率的提高有望进一步提升通胀预期,黄金有望上行;二是11  月份美国中期选举之前,美国保护主义政策行为仍会不断,黄金避险价值仍存;三是长期看,中美关系不可避免地步入修昔底德陷阱,全球政治经济不确定性将趋势性增大,黄金作为对人类信用体系的对冲有望大放异彩。
        ■上周,MB  钴价回落,钴盐价格下跌。下游补库需求将至,钴供应脆弱性凸显,中短期难以逆转钴供需抽紧,钴权益钴资产已到配置期。5  月9  日MB  低等级钴报价43.20(-0.3)-44.00(-0.2)美元/磅,高等级钴报价43.2(-0.3)-44.05(-0.2)美元/磅。钴价下行导致了近期钴板块的走弱,但我们认为随着下游补库需求逐渐增加,钴品种正式进入配置期。一是硫酸钴等细分品种价格小幅调整导致前期钴板块大幅回调,龙头标的2018  年PE  已被显著挤压至18x  以下。二是高镍低钴的技术替代进程虽在加速,但毕竟仍需要较长时间的技术验证和产业推广,难以逆转钴供需逐步抽紧的大势;三是钴供应端再出波澜,刚果民主共和国最高法院将于2018  年6  月15  日举行关于KCC  与Gécamines  关于资本缺口的问题的听证会,KCC  复产仍有不确定性。四是4月新能源汽车销量继续高速增长,销量达7.3  万辆,同比增长150%,环比增长31.3%。新能源车产销量有望持续强劲,有望带动新一波钴产业链的强劲补库,钴价在短暂调整后有望创出新高,钴板块重估有望到来。
        ■上周,碳酸锂价格继续下跌,仍具备配置价值。上周工业级氢氧化锂价格下跌6000元/吨(137,500  元/吨),电池级氢氧化锂下跌6000  元/吨(148,500  元/吨),电池级金属锂下跌5000  元/吨(950,500  元/吨)。市场交投相对清淡。锂板块仍具配置价值,一是18  年有效新增产量仍有限,供需维系紧平衡;二是电池和正极材料库存出清,新能源车产销量有望持续超预期,边际需求有望向好;三是龙头企业拥有优质的原料供应,紧密绑定全球顶级下游客户,产品价格享有一定的溢价,且有效产能扩幅可观,仍具备配置价值。
        ■继续看好钴金银,关注锡铜。钴板块关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术等;锂:天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股、科达洁能。贵金属重点关注银泰资源、山东黄金、赤峰黄金,紫金矿业,中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估,建议关注铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业以及锡相关标的。
        ■风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期。3)新能源车需求低于预期;4)高镍三元材料占比提升超预期。
        

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