主要观点：
        业绩概况：行业整体业绩持续回升
        剔除不可同比的次新股后，227  家医药生物上市公司  2017  年营业收入同比增长  19.19%，同比上升  0.75  个百分点；归母净利润同比增长  20.41%，同比上升  3.77  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年  Q1  营业收入同比增长  24.87%，同比上升  6.69  个百分点；2018Q1  归母净利润同比增长  30.01%，同比大幅提升  23.81  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要源于原料药价格上涨、低开转高开、2018Q1  流感爆发以及部分子行业出现业绩反转和高增长。
        子行业：业绩出现分化，龙头增速更快
        从  2017  年扣非归母净利润数据来看，化学原料药（+20.06%）、生物药（+19.84%）、医药商业（+21.92%）、中药（16.54%）均高于行业整体增速，化学制剂（+2.77%）、医疗服务（+9.00%）、医疗器械（+6.15%）低于板块整体增速。2018Q1  行业增速加快，2018Q1  原料药（+169.6%）、医疗服务（+58.31%）、化学制剂（+21.14%）、生物药（+21.12%）、医药商业（+17.07%）、医疗器械（+13.85%）、中药（+21.89%），业绩持续高增长。同时，子行业内业绩分化比较明显，各子板块龙头公司业绩整体增速要快于行业整体。自  2015  年以来从上至下出台了多项政策，包括鼓励药品器械创新、审批制度改革、仿制药一致性评价、两票制等等，政策变动趋向于对龙头有利，龙头将受益于行业的优胜劣汰和集中度提高。
        策略：  持续推荐创新、优质仿制药、连锁药店、医药商业
        我们持续推荐创新、仿制药一致性评价、连锁药店和医药商业。
        （1）创新：关注一线标的复星医药、恒瑞医药，二线标的推荐安科生物，关注贝达药业。持续推荐受益于创新领域的临床  CRO  龙头泰格医药。
        （2）仿制药一致性评价继续稳步推进：A.关注优质处方药龙头华东医药；B.建议关注制剂出口转内销龙头华海药业；C.推荐临床  CRO  龙头泰格医药；D.推荐优质药用辅料企业山河药辅。
        （3）医药流通：  A.连锁药店龙头：受益于分级管理+处方外流，推荐精细化管理连锁药店益丰药房（已停牌）、老百姓、一心堂（增速反转）。B.  医药流通板块（低估值）：两票制实施进入关键阶段，调拨业务影响正逐步减弱，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前医药商业板块估值已经处于历史底部，我们建议已经可以逐步开始布局医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。
        （4）推荐各子领域龙头：关注优质儿童药企济川药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管龙头乐普医疗。
        风险提示
        政策推行不及预期；股市系统性风险。