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石油开采行业研究报告:信达证券-石油开采行业每周油记:油价脱离基本面,沙特的人为操纵和页岩油的大突袭!-180427

行业名称: 石油开采行业 股票代码: 分享时间:2018-05-16 17:11:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞
研报出处: 信达证券 研报页数: 28 页 推荐评级:
研报大小: 2,067 KB 分享者: 68****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要:
        【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年4月26日,信达大炼化指数涨幅为  38.8%,同期石油加工行业指数涨幅为-3.66%,沪深  300  指数涨幅为-2.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017  年  9  月  4  日)为基期,以  100  为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        根据  EIA  截止  2018  年  4  月  20  日的最新周度数据,美国原油产量已经达到  1059  万桶/日,自2018  年初以来连续十六周增产。与此同时,我们却观察到美国商业原油库存持续维持低位。2018  年  1  月  19  日,美国商业原油库存达近两年以来的最低水平  4.18  亿桶,较  2017  年初下降了1.24亿桶。但是  2018  年  1  月  19  日至今,美国原油产量已经从  989  万桶/日增长了  70  万桶/日至  1059  万桶/日,而原油库存仅略微上升至  4.3  亿桶,仍维持在低位水平。
        我们曾在多篇每周油记中指出,2017  年初以来美国原油库存的下降,主要的原因是美国原油进出口结构的变化(美国减少原油进口并增加原油出口),OPEC  对美国原油出口量的减少极大地助推了美国库存量的降低。截止  2018  年一季度,OPEC  对美原油出口量仅为  260  万桶/日,同比下降近  100  万桶/日,为  2015  年第三季度以来的最低点。而在  OPEC  各产油国中,沙特是对美国减少原油出口量的主要力量,也是美国原油商业库存大幅下降的一个重要因素。
        另一方面,美国原油出口量持续增长。根据  EIA  最新周度数据,美国原油出口量已经达到  233万桶/日,同比增长  120  万桶/日。而根据我们持续跟踪的  Clipperdata  数据,美国出口原油以轻质油为主,其中出口量最大的四种油品为  Miland  WTI、WTI、Eagle  Ford  和  US  Crude,均为轻油,今年  1-4  月,美国原油出口中轻油占比超过  90%,且出口增量主要流向亚洲和欧洲。
        随着  OPEC  原油出口量的减少(偏重油)而美国原油出口量的增加(偏轻油),国际市场上WTI  原油的相对供应量增加,从而导致  WTI  与  Brent  的价差不断扩大。目前  Brent  原油与  WTI原油的价差已扩大至  6  美元/桶,进一步验证了我们在  2018  年  4  月  14  日的每周油记《油价要破  100?美国  3  个月  75  万桶页岩油抢市场!》中对  Brent-Wti  价差将确定性扩大的的判断。
        原油价格为  68.19  美元/桶,布伦特原油价格为  74.74  美元/桶;天然气价格为  2.821  美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)
        风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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