本期内容提要:
【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2018年4月26日,信达大炼化指数涨幅为 38.8%,同期石油加工行业指数涨幅为-3.66%,沪深 300 指数涨幅为-2.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年 9 月 4 日)为基期,以 100 为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据 EIA 截止 2018 年 4 月 20 日的最新周度数据,美国原油产量已经达到 1059 万桶/日,自2018 年初以来连续十六周增产。与此同时,我们却观察到美国商业原油库存持续维持低位。2018 年 1 月 19 日,美国商业原油库存达近两年以来的最低水平 4.18 亿桶,较 2017 年初下降了1.24亿桶。但是 2018 年 1 月 19 日至今,美国原油产量已经从 989 万桶/日增长了 70 万桶/日至 1059 万桶/日,而原油库存仅略微上升至 4.3 亿桶,仍维持在低位水平。
我们曾在多篇每周油记中指出,2017 年初以来美国原油库存的下降,主要的原因是美国原油进出口结构的变化(美国减少原油进口并增加原油出口),OPEC 对美国原油出口量的减少极大地助推了美国库存量的降低。截止 2018 年一季度,OPEC 对美原油出口量仅为 260 万桶/日,同比下降近 100 万桶/日,为 2015 年第三季度以来的最低点。而在 OPEC 各产油国中,沙特是对美国减少原油出口量的主要力量,也是美国原油商业库存大幅下降的一个重要因素。
另一方面,美国原油出口量持续增长。根据 EIA 最新周度数据,美国原油出口量已经达到 233万桶/日,同比增长 120 万桶/日。而根据我们持续跟踪的 Clipperdata 数据,美国出口原油以轻质油为主,其中出口量最大的四种油品为 Miland WTI、WTI、Eagle Ford 和 US Crude,均为轻油,今年 1-4 月,美国原油出口中轻油占比超过 90%,且出口增量主要流向亚洲和欧洲。
随着 OPEC 原油出口量的减少(偏重油)而美国原油出口量的增加(偏轻油),国际市场上WTI 原油的相对供应量增加,从而导致 WTI 与 Brent 的价差不断扩大。目前 Brent 原油与 WTI原油的价差已扩大至 6 美元/桶,进一步验证了我们在 2018 年 4 月 14 日的每周油记《油价要破 100?美国 3 个月 75 万桶页岩油抢市场!》中对 Brent-Wti 价差将确定性扩大的的判断。
原油价格为 68.19 美元/桶,布伦特原油价格为 74.74 美元/桶;天然气价格为 2.821 美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)
风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。