扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

片仔癀研究报告:东兴证券-片仔癀-600436-深度报告:量价齐升,扩土开疆~中药消费品新极点-180515

股票名称: 片仔癀 股票代码: 600436分享时间:2018-05-17 10:40:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张金洋
研报出处: 东兴证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 2,805 KB 分享者: wan****ji 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        核心产品片仔癀量价齐升,业绩增长超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】片仔癀锭剂价格在2016  年其进入新一轮提价周期;在2016  和2017  两次分别提价8.7%和6%的前提下,国内销量依旧保持30%以上的增长,提价并未影响产品销量;未来产品依然具有较大的增量和提价空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017  年实现整体营业收入同比增长60.85%,归母净利润同比增长50.53%,主要原因是片仔癀锭剂业绩的超预期增长。
        “国家绝密+强大品牌+稀缺原料布局”三大核心竞争力构建强大护城河。片仔癀工艺和处方被列入国家“双绝密”,受到永久期的保密,独占优势明显;公司强大的品牌使产品推广时具有天然优势;公司对片仔癀稀缺原料天然麝香具有布局较早,拥有陕西和四川两个麝香养殖基地,同时公司也是首批获准使用天然麝香的企业。自有养麝基地和国家配额,加上部分历史库存,足以保证公司核心产品片仔癀放量增长的需求。
        内外联动,催动公司业绩走高。公司的核心产品片仔癀对应着规模超过600亿,年均增速15%的国内肝病市场,广阔的保健品市场和海外市场;在内公司借助体验馆、国药堂VIP、线上线下多渠道推广等新模式开展市场拓展与用户精准营销;外部,消费升级推动了高端健康产品消费需求的大幅增加,潜在用户高净值人群38.9%的年均增长为片仔癀带来了丰富的增量需求。
        衍生化产品发力,“一核两翼”战略显成效。公司的日化、特殊化妆品业务作为公司“一核两翼”中的一翼,发展迅速。2017  年收入和毛利润分别实现21.55%和55.39%的增长。片仔癀牙膏有望复制云南白药牙膏的成功案例,成为未来公司业绩新的增长点。
        盈利预测:我们预计2018-2020  年公司将实现归母净利润11.55、16.71、23.60亿元,同比增长43.18%、44.63%、41.23%,2018-2020  年EPS  预测值为1.92/2.77/3.91  元,对应PE  为53X、37X、26X  。公司片仔癀业绩爆发式增长,其他版块集体发力,上调评级至“强烈推荐”,第一目标价为18  年60倍PE,即115.2  元。
        风险提示:片仔癀原材料价格波动。推广效果不达预期。片仔癀销量增速放缓。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com