内容提要:
公开市场净回笼资金1100 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资金成本全线下行,此前2 周收紧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中7 天回购利率报收2.8605%,较前1 周4.8037%下行约194.32BP;7 天新质押式国债回购利率报收3.3006%,较前1 周5.4849%下行约218.43BP。跨月后,货币市场持续紧张局面得到缓解。目前R007 回落至2.8605%,已经显著低于今年前4 个月价格中枢,较最低的2 月(3.0728%)也要低出21BP。
受五一假期因素影响,信用债发行约509.7 亿元,较前1 周减少78%。
本周共计发行110.6 亿元ABS,环比下滑82.6%。过手型ABS 产品方面,本周发行的“18 自如2A”、“18 自如2B”、“18 兴元2A1”、“18 兴元2A2”等,规模分别为2.34 亿元、0.21 亿元、40 亿元、43.07 亿元。
本周长、短久期中票的信用利差,均延续了上周的总体走扩走势。一方面其对应的利率品种收益率走势分化(3 年期品种上行,5 年期品种下行);另一方面信用品种收益率涨幅更大。
展望下周,公开市场方面到期资金有逆回购2700 亿元,以及国库现金定存1200 亿元。4 月资金面趋紧的关键因素在于上缴税收和净回笼的扰动等,五一长假后资金价格全线回落。Shibor 隔夜利率本周下行23BP,其他期限利率也都出现下行。资金面紧势虽缓解,但信用债仍然出现小幅下跌,两者出现了背离走势。不过影响5 月流动性的因素有限,我们认为这种背离走势不会持续。下周信用品种大概率将会出现上涨。操作上,择机配置高等级品种。
风险提示:基本面回暖,通胀压力加大,流动性持续紧张,美联储加息及全球债市出现较大幅度调整,风险偏好提升,城投债置换风险,相关市场政策监管趋严,供需出现重大变化等。