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化工行业研究报告:民生证券-化工行业周报:醋酸价格继续创新高,DMC、丁辛醇价格大幅上涨-180518

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-05-21 09:41:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林
研报出处: 民生证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,032 KB 分享者: she****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周涨跌幅靠前产品
        本  周(5.10-5.17)价格涨幅前十的产品分别是国内天然气(+13.21%)、醋酸(+10.63%)、盐酸(+10.27%)、环己酮(+6.82%)、辛醇(+6.78%)、正丁醇(+6.61%)、甲醇(+5.35%)、丙烯酸(+4.64%)、腈纶短纤(+4.60%、)DMC(+4.55%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        跌幅价格前十的产品分别是维生素  VA(-18.60%)、天然气现货(-13.75%)、维生素  VE(-13.33%)、R125(-9.52%)、苯胺(-6.44%)、苯酚(-5.47%)、三氯甲烷(-4.49%)、丙烯腈(-4.27%)、丙酮(-4.08%)、萤石  97  湿粉(-3.47%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周价差涨幅前五的产品分别是粘胶短纤(90.79%)、R410a(66.03%)、辛醇(21.67%)、PMMA(15.63%)、己内酰胺(15.24%)。
        价差跌幅前五的产品分别是丙烯酸丁酯(-85.74%)、磷酸一铵(-39.77%)、磷酸二铵(-24.13%)、己二酸(-19.33%)、维生素  E  价格(-18.39%)。
        上周重点推荐投资组合的涨跌幅
        上周(5.10-5.17)我们推荐的投资组合华鲁恒升(+3.90%)、桐昆股份(+3.21%)、浙江龙盛(+3.74%)、扬农化工(+5.42%)、华谊集团(+19.29%),于本周涨幅为  7.11%,相较沪深  300  涨跌幅(-0.08%)高  7.19  个百分点,相较中信基础化工指数涨跌幅(+0.86%)高  6.25  个百分点。
        下周建议关注投资组合
        华鲁恒升、桐昆股份、新安股份、浙江龙盛和扬农化工。  
        本周化工行业观点如下  
        醋酸:本周国内醋酸厂家纷纷大幅上调醋酸报价  300-400  元/吨,目前华东地区醋酸价格主流价格涨至约  5200  元/吨以上,山东地区主流价格涨至约  4900-5000  元/吨以上,行业内普遍认为近期醋酸价格仍然处于上行通道,本周国网英力特  30  万吨装置、河南义马  20  万吨装置和天津碱厂  25  万吨装置检修中,复产进度延迟,同时山东兖矿100万吨醋酸和塞拉尼斯120万吨装置预计5月下旬均有15-30天的检修计划。由于醋酸价格上涨,目前醋酸与甲醇价差扩大至  3200  元/吨以上,国内企业的单吨利润多在  2000  元以上,下游  PTA  行业今年以来周产量保持在  70  万吨以上,对于醋酸需求旺盛。塞拉尼斯继续检修新加坡  60  万吨装置,并开展全球区域的检修工作,5  月份塞拉尼斯北美地区醋酸价格上调  66  美元/吨,同时台湾和日本大赛璐的  44  万吨的醋酸装置  5  月份也存在停产或检修的情况,今年一季度醋酸累计出口  12.7  万吨,同比增长  158%,一季度出口均价约为  558  美元/吨,较去年同期上涨约  53%。2017  年底国内多套  PTA  装置的复产和投产,以及  PTA  行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,2015  年以来国内醋酸产能一直保持在  865  万吨,而国内新一轮醋酸的产能投放要到  2020  年,今年以来国内醋酸厂家开工率持续高位,我们看好醋酸行业开启长景气周期,我们重点推荐  130  万吨产能的【华谊集团】和  60  万吨产能的【华鲁恒升】。
        有机硅:本周鲁西化工  DMC  报价大幅上涨至  35600  元/吨,浙江新安  DMC  报价涨至  34500  元/吨以上,目前  DMC  市场主流价格上涨至  34500-35000  元/吨,部分贸易商部分报价涨至  36000  元/吨。单体装置开工方面,山东金岭装置检修、山东东岳两套开一套、唐山三友二期装置检修,因此北方地区的开工率下行。原材料金属硅价格保持平稳,甲醇价格近期大幅上涨至  3000-3100  元/吨以上,氯甲烷价格涨至  5500  元/吨,目前  DMC  与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至  20000  元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,其中硅油报价上涨至  40000  元/吨,瓦克、信越、道康宁等企业经销商近期均纷纷上调硅油报价至  44000  元/吨。有机硅行业  2018  年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布  4  月份开始涨价公告,5  月份三友化工、江西星火均有检修佳话,同时  6  月份青岛上合会议临近,预计山东省内装置开工率将下降,同时江西星火装置6月份存在检修计划,我们判断5-6月份DMC价格还将保持上行通道,有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,继续重点推荐【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。
        丁辛醇:本周国内正丁醇价格继续大幅上涨约  6%至  8880  元/吨,辛醇价格上涨约6.8%至9450元/吨,本周国内全国丁辛醇装置开工负荷小幅度提升,辛醇开工率为  72%,正丁醇开工率提升至  72%。天津渤化永利化工丁辛醇装置重启延期,而且时间还未确定,华鲁恒升和鲁西化工辛醇装置转产正丁醇,同时下游产品丙烯酸丁酯近期上涨幅度较大拉动正丁醇价格上涨,DOP  需求增长拉动辛醇价格上涨,目前正丁醇单吨毛利已经达到4100  元,辛醇单吨毛利超过  1000  元。上半年亚洲范围内正丁醇检修相对集中,其中  4-5月份更是国内装置集中检修期,目前华东主港正丁醇库存较去年同期大幅下降,国内丁辛醇价格有望继续保持高价位,继续推荐具备  20  万吨丁辛醇产能的【华鲁恒升】和  40万吨丁辛醇产能的【鲁西化工】。
        染料:今年以来染料价格持续上涨,目前分散黑  ECT  300%染料价格已从  2017  年底的  2.55  万元/吨上涨至  3.85  万元/吨,涨幅达  51%。近期连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区,所有化工企业一律停产整治,许多重要染料中间体包括  H  酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物以及分散染料均在此区域有产能。影响  H  酸产能为  2  万吨,占现有产能  21%;影响对位酯产能  2  万吨,占现有产能  18%;影响分散染料产能  8  万吨,占现有产能  14%。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。长期来看环保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。2017  年以来,染料下游服装面料需求开始回暖,2018  年一季度纺织服装出口金额同比增长  5%以上;另一方面国内的需求仍有较大提升空间,根据中国化学纤维工业协会数据显示,目前我国人均纤维消费量为  25  公斤/人,发达国家为  40-45  公斤/人,充分说明纺织服装仍有广阔空间,拉动了染料行业需求。同时染料中间体间苯二酚由于美国  INDSPEC  产能退出,行业产能缩减  25%,供给紧张。2017  年至今,间苯二酚价格自  6  万/吨上涨至  11.5  万/吨,甲苯二胺价格自  2  万元/吨上涨至  3  万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】。
        PTA-聚酯:本周受原油价格持续上涨影响,PX  价格持续走高,PTA  本周价格小幅上涨,目前华东地区现货价格为  5835  元/吨,较上周上涨  2.01%;与  PX  价差继续回升至约  950  元/吨以上。涤纶长丝价格保持稳定,价格波动较小,目前华东地区涤纶长丝  POY  150D价格涨至9350元/吨,涤纶长丝FDY  150D价格保持在9750元/吨,涤纶长丝DTY  150D价格保持在  18750  元/吨。本周终端下游织机开工率略有下滑至  86%,但仍保持相当高位,聚酯开工率继续保持在至  91%左右,涤纶长丝库存维持在  9.5-17.5  天。虽然原材料  PTA  价格略有上涨,但  MEG  价格持续下滑至约  7175  元/吨,涤纶长丝现金流利润有所扩大,POY  利润回升至  700  元/吨以上,近期瓶级  PET  价格继续大幅上涨至  10600  元/吨,盈利非常可观。二季度亚洲  PX  检修规模  500-600  万吨有效支撑  PTA  价格,同时由于国内  PTA  集中检修季的来临以及聚酯新增产能的投放(预计  250-300  万吨左右),我们看好二季度  PTA  价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期  PTA  行业  2018  和2019  行业新增产能十分有限,但下游聚酯工厂预计今年新增产能  600-700  万吨,行业供需格局持续改善。今年一季度下游纺织服装消费需求强劲,纺织服装行业工业增加值同比增长  6%以上,增速提高  0.1  个  PCT,出口金额同比增长  5%以上,我们看好  PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。
        粘胶短纤:本周粘胶短纤主流价格上涨约  100  元/吨,目前国内中端市场主流报价14200-14300  元/吨,主流大厂执行报价在  14500  元/吨,主流商谈至  14300  元/吨附近。华中地区厂商因环保问题上月中旬停车,计划检修一个月左右,行业整体开工率在  75%左右,目前价格下,全行业还是处于亏损状态,同时库存维持在  8-9  天的较高水平。近期受新疆天气影响,棉花期货价格突破  17000  元/吨,同时现货价格上涨至  15500  元/吨,我们认为利好棉花的完全替代品粘胶短纤,建议关注【三友化工】和【中泰化学】。
        纯碱:本周国内华北和华东地区轻质纯碱价格保持稳定,目前华北地区轻碱价格在约  2100  元/吨左右,重碱价格在  2150  元/吨左右,随着厂家检修逐渐结束,本周国内开工率由年初回升至  80%左右,5  月份国内厂家检修总规模为  550  万吨左右,较  4  月份  825万吨检修规大幅下降,国内纯碱企业库存仍然保持在  30  万吨以下的低规模,较  2  月底下降  50  万吨,目前轻碱下游开工需求向好,我们预计  5  月份国内纯碱价格将继续保持高位,继续推荐【三友化工】和【山东海化】。
        农药:本周由于草甘膦库存水平的下降和甘氨酸等原材料价格上涨影响,本周国内草甘膦价格上涨至  2450-25000  元/吨,部分贸易商报价涨至  26000  元/吨,随着  6  月份上合峰会的召开和江苏化工企业治理工作的展开,我们预计甘氨酸-草甘膦价格仍然处于上行同道中,重点推荐【新安股份】和【扬农化工】。草铵膦原药出口报价  19  万元/吨,现货较为紧张,基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广,我们看好全球草铵膦的需求增长,继续重点推荐【利尔化学】,公司  2017年将草铵膦产能提升至  700  吨/月,今年广安基地  10000  吨/年将陆续投放,业绩将充分受益。受我国反倾销印度醚醛产品影响,产品报价上涨至  7.5  万元/吨,后期存上涨预期,贲亭酸甲酯报价涨至  8-8.5  万元/吨,功夫酸价格上涨超过  25  万元/吨,供应紧张,受中间体供应紧张影响,高效氯氟氰菊酯原药价格在  25  万元/吨,氯氰菊酯原药报价12  万元/吨,联苯菊酯原药价格上涨至  38  万元/吨,现货均较为紧张,我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润  2.74  亿元,同比增长  111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
        聚合  MDI:本周国内聚合  MDI  价格保持稳定,目前山东地区万华  PM200  主流价格在约  22600  元/吨,华东地区外资货源价格保持在  22200  元/吨,本周国内各厂家开工率均保持在  75%的水平,较上周小幅下滑,亨斯迈一期装置  5  月  2  日停车,上海联恒装置预计本月下旬停车检修,近期科思创也公布了上海50万吨装置扩大至60万吨的技改计划,其中一期部分将于今年四季度投产,沙特  sadara  40  万吨装置今年以来保持每月对国内1万吨的出口,加上联恒装置的投产,去年以来国内  MDI行业供需紧张的局面有所缓解,目前聚合  MDI  毛利已经回升至约  10000  元/吨。据统计,2018-2020  年全年  MDI  规划新增产能大约在  290  万吨,对应国内新增产能在  190  万吨左右,开启了新一轮的全球  MDI产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产  80  万吨,在美国新疆  40  万吨  MDI产能,全球产能比例将提升至  28%,将进一步巩固全球  MDI  行业产能领先的地位。此外,本周【万华化学】实现整体化工资产上市方案落地,未来将成为全球产能第一的  MDI生产企业,同时  TDI、PC  二期、100  万吨大乙烯项目等资本性开支将有力支撑公司未来的长期发展。
        风险提示
        大宗商品价格大幅下跌。
        

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