本周涨跌幅靠前产品
本 周(5.10-5.17)价格涨幅前十的产品分别是国内天然气(+13.21%)、醋酸(+10.63%)、盐酸(+10.27%)、环己酮(+6.82%)、辛醇(+6.78%)、正丁醇(+6.61%)、甲醇(+5.35%)、丙烯酸(+4.64%)、腈纶短纤(+4.60%、)DMC(+4.55%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
跌幅价格前十的产品分别是维生素 VA(-18.60%)、天然气现货(-13.75%)、维生素 VE(-13.33%)、R125(-9.52%)、苯胺(-6.44%)、苯酚(-5.47%)、三氯甲烷(-4.49%)、丙烯腈(-4.27%)、丙酮(-4.08%)、萤石 97 湿粉(-3.47%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周价差涨幅前五的产品分别是粘胶短纤(90.79%)、R410a(66.03%)、辛醇(21.67%)、PMMA(15.63%)、己内酰胺(15.24%)。
价差跌幅前五的产品分别是丙烯酸丁酯(-85.74%)、磷酸一铵(-39.77%)、磷酸二铵(-24.13%)、己二酸(-19.33%)、维生素 E 价格(-18.39%)。
上周重点推荐投资组合的涨跌幅
上周(5.10-5.17)我们推荐的投资组合华鲁恒升(+3.90%)、桐昆股份(+3.21%)、浙江龙盛(+3.74%)、扬农化工(+5.42%)、华谊集团(+19.29%),于本周涨幅为 7.11%,相较沪深 300 涨跌幅(-0.08%)高 7.19 个百分点,相较中信基础化工指数涨跌幅(+0.86%)高 6.25 个百分点。
下周建议关注投资组合
华鲁恒升、桐昆股份、新安股份、浙江龙盛和扬农化工。
本周化工行业观点如下
醋酸:本周国内醋酸厂家纷纷大幅上调醋酸报价 300-400 元/吨,目前华东地区醋酸价格主流价格涨至约 5200 元/吨以上,山东地区主流价格涨至约 4900-5000 元/吨以上,行业内普遍认为近期醋酸价格仍然处于上行通道,本周国网英力特 30 万吨装置、河南义马 20 万吨装置和天津碱厂 25 万吨装置检修中,复产进度延迟,同时山东兖矿100万吨醋酸和塞拉尼斯120万吨装置预计5月下旬均有15-30天的检修计划。由于醋酸价格上涨,目前醋酸与甲醇价差扩大至 3200 元/吨以上,国内企业的单吨利润多在 2000 元以上,下游 PTA 行业今年以来周产量保持在 70 万吨以上,对于醋酸需求旺盛。塞拉尼斯继续检修新加坡 60 万吨装置,并开展全球区域的检修工作,5 月份塞拉尼斯北美地区醋酸价格上调 66 美元/吨,同时台湾和日本大赛璐的 44 万吨的醋酸装置 5 月份也存在停产或检修的情况,今年一季度醋酸累计出口 12.7 万吨,同比增长 158%,一季度出口均价约为 558 美元/吨,较去年同期上涨约 53%。2017 年底国内多套 PTA 装置的复产和投产,以及 PTA 行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,2015 年以来国内醋酸产能一直保持在 865 万吨,而国内新一轮醋酸的产能投放要到 2020 年,今年以来国内醋酸厂家开工率持续高位,我们看好醋酸行业开启长景气周期,我们重点推荐 130 万吨产能的【华谊集团】和 60 万吨产能的【华鲁恒升】。
有机硅:本周鲁西化工 DMC 报价大幅上涨至 35600 元/吨,浙江新安 DMC 报价涨至 34500 元/吨以上,目前 DMC 市场主流价格上涨至 34500-35000 元/吨,部分贸易商部分报价涨至 36000 元/吨。单体装置开工方面,山东金岭装置检修、山东东岳两套开一套、唐山三友二期装置检修,因此北方地区的开工率下行。原材料金属硅价格保持平稳,甲醇价格近期大幅上涨至 3000-3100 元/吨以上,氯甲烷价格涨至 5500 元/吨,目前 DMC 与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至 20000 元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,其中硅油报价上涨至 40000 元/吨,瓦克、信越、道康宁等企业经销商近期均纷纷上调硅油报价至 44000 元/吨。有机硅行业 2018 年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布 4 月份开始涨价公告,5 月份三友化工、江西星火均有检修佳话,同时 6 月份青岛上合会议临近,预计山东省内装置开工率将下降,同时江西星火装置6月份存在检修计划,我们判断5-6月份DMC价格还将保持上行通道,有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,继续重点推荐【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。
丁辛醇:本周国内正丁醇价格继续大幅上涨约 6%至 8880 元/吨,辛醇价格上涨约6.8%至9450元/吨,本周国内全国丁辛醇装置开工负荷小幅度提升,辛醇开工率为 72%,正丁醇开工率提升至 72%。天津渤化永利化工丁辛醇装置重启延期,而且时间还未确定,华鲁恒升和鲁西化工辛醇装置转产正丁醇,同时下游产品丙烯酸丁酯近期上涨幅度较大拉动正丁醇价格上涨,DOP 需求增长拉动辛醇价格上涨,目前正丁醇单吨毛利已经达到4100 元,辛醇单吨毛利超过 1000 元。上半年亚洲范围内正丁醇检修相对集中,其中 4-5月份更是国内装置集中检修期,目前华东主港正丁醇库存较去年同期大幅下降,国内丁辛醇价格有望继续保持高价位,继续推荐具备 20 万吨丁辛醇产能的【华鲁恒升】和 40万吨丁辛醇产能的【鲁西化工】。
染料:今年以来染料价格持续上涨,目前分散黑 ECT 300%染料价格已从 2017 年底的 2.55 万元/吨上涨至 3.85 万元/吨,涨幅达 51%。近期连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区,所有化工企业一律停产整治,许多重要染料中间体包括 H 酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物以及分散染料均在此区域有产能。影响 H 酸产能为 2 万吨,占现有产能 21%;影响对位酯产能 2 万吨,占现有产能 18%;影响分散染料产能 8 万吨,占现有产能 14%。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。长期来看环保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。2017 年以来,染料下游服装面料需求开始回暖,2018 年一季度纺织服装出口金额同比增长 5%以上;另一方面国内的需求仍有较大提升空间,根据中国化学纤维工业协会数据显示,目前我国人均纤维消费量为 25 公斤/人,发达国家为 40-45 公斤/人,充分说明纺织服装仍有广阔空间,拉动了染料行业需求。同时染料中间体间苯二酚由于美国 INDSPEC 产能退出,行业产能缩减 25%,供给紧张。2017 年至今,间苯二酚价格自 6 万/吨上涨至 11.5 万/吨,甲苯二胺价格自 2 万元/吨上涨至 3 万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】。
PTA-聚酯:本周受原油价格持续上涨影响,PX 价格持续走高,PTA 本周价格小幅上涨,目前华东地区现货价格为 5835 元/吨,较上周上涨 2.01%;与 PX 价差继续回升至约 950 元/吨以上。涤纶长丝价格保持稳定,价格波动较小,目前华东地区涤纶长丝 POY 150D价格涨至9350元/吨,涤纶长丝FDY 150D价格保持在9750元/吨,涤纶长丝DTY 150D价格保持在 18750 元/吨。本周终端下游织机开工率略有下滑至 86%,但仍保持相当高位,聚酯开工率继续保持在至 91%左右,涤纶长丝库存维持在 9.5-17.5 天。虽然原材料 PTA 价格略有上涨,但 MEG 价格持续下滑至约 7175 元/吨,涤纶长丝现金流利润有所扩大,POY 利润回升至 700 元/吨以上,近期瓶级 PET 价格继续大幅上涨至 10600 元/吨,盈利非常可观。二季度亚洲 PX 检修规模 500-600 万吨有效支撑 PTA 价格,同时由于国内 PTA 集中检修季的来临以及聚酯新增产能的投放(预计 250-300 万吨左右),我们看好二季度 PTA 价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期 PTA 行业 2018 和2019 行业新增产能十分有限,但下游聚酯工厂预计今年新增产能 600-700 万吨,行业供需格局持续改善。今年一季度下游纺织服装消费需求强劲,纺织服装行业工业增加值同比增长 6%以上,增速提高 0.1 个 PCT,出口金额同比增长 5%以上,我们看好 PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。
粘胶短纤:本周粘胶短纤主流价格上涨约 100 元/吨,目前国内中端市场主流报价14200-14300 元/吨,主流大厂执行报价在 14500 元/吨,主流商谈至 14300 元/吨附近。华中地区厂商因环保问题上月中旬停车,计划检修一个月左右,行业整体开工率在 75%左右,目前价格下,全行业还是处于亏损状态,同时库存维持在 8-9 天的较高水平。近期受新疆天气影响,棉花期货价格突破 17000 元/吨,同时现货价格上涨至 15500 元/吨,我们认为利好棉花的完全替代品粘胶短纤,建议关注【三友化工】和【中泰化学】。
纯碱:本周国内华北和华东地区轻质纯碱价格保持稳定,目前华北地区轻碱价格在约 2100 元/吨左右,重碱价格在 2150 元/吨左右,随着厂家检修逐渐结束,本周国内开工率由年初回升至 80%左右,5 月份国内厂家检修总规模为 550 万吨左右,较 4 月份 825万吨检修规大幅下降,国内纯碱企业库存仍然保持在 30 万吨以下的低规模,较 2 月底下降 50 万吨,目前轻碱下游开工需求向好,我们预计 5 月份国内纯碱价格将继续保持高位,继续推荐【三友化工】和【山东海化】。
农药:本周由于草甘膦库存水平的下降和甘氨酸等原材料价格上涨影响,本周国内草甘膦价格上涨至 2450-25000 元/吨,部分贸易商报价涨至 26000 元/吨,随着 6 月份上合峰会的召开和江苏化工企业治理工作的展开,我们预计甘氨酸-草甘膦价格仍然处于上行同道中,重点推荐【新安股份】和【扬农化工】。草铵膦原药出口报价 19 万元/吨,现货较为紧张,基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广,我们看好全球草铵膦的需求增长,继续重点推荐【利尔化学】,公司 2017年将草铵膦产能提升至 700 吨/月,今年广安基地 10000 吨/年将陆续投放,业绩将充分受益。受我国反倾销印度醚醛产品影响,产品报价上涨至 7.5 万元/吨,后期存上涨预期,贲亭酸甲酯报价涨至 8-8.5 万元/吨,功夫酸价格上涨超过 25 万元/吨,供应紧张,受中间体供应紧张影响,高效氯氟氰菊酯原药价格在 25 万元/吨,氯氰菊酯原药报价12 万元/吨,联苯菊酯原药价格上涨至 38 万元/吨,现货均较为紧张,我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润 2.74 亿元,同比增长 111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
聚合 MDI:本周国内聚合 MDI 价格保持稳定,目前山东地区万华 PM200 主流价格在约 22600 元/吨,华东地区外资货源价格保持在 22200 元/吨,本周国内各厂家开工率均保持在 75%的水平,较上周小幅下滑,亨斯迈一期装置 5 月 2 日停车,上海联恒装置预计本月下旬停车检修,近期科思创也公布了上海50万吨装置扩大至60万吨的技改计划,其中一期部分将于今年四季度投产,沙特 sadara 40 万吨装置今年以来保持每月对国内1万吨的出口,加上联恒装置的投产,去年以来国内 MDI行业供需紧张的局面有所缓解,目前聚合 MDI 毛利已经回升至约 10000 元/吨。据统计,2018-2020 年全年 MDI 规划新增产能大约在 290 万吨,对应国内新增产能在 190 万吨左右,开启了新一轮的全球 MDI产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产 80 万吨,在美国新疆 40 万吨 MDI产能,全球产能比例将提升至 28%,将进一步巩固全球 MDI 行业产能领先的地位。此外,本周【万华化学】实现整体化工资产上市方案落地,未来将成为全球产能第一的 MDI生产企业,同时 TDI、PC 二期、100 万吨大乙烯项目等资本性开支将有力支撑公司未来的长期发展。
风险提示
大宗商品价格大幅下跌。