核心观点
        沪深300估值上升，中小创估值下降：全部A股的市盈率从17.82上升到17.93，市净率1.88上升到1.90，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从26.10上升到26.27，市净率从2.51上升到2.53。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为13.20、25.73、35.24和58.18，市净率分别为1.56、2.26、3.24和4.00。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        港股与美股估值水平：港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生小型股指数、恒生中国企业指数、恒生中国内地25指数及恒生香港35指数市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数市盈率均高于1993年以来中位数。
        大小盘和成长价值风格切换：小盘成长股估值下降。上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.70下降到2.67，市净率比值从2.09下降到2.08。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值维持2.09，中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.64，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.66下降到1.64。
        行业风格切换：周期、消费、稳定类行业估值上升，金融、成长类行业估值下降。金融、周期、稳定类行业市盈率高于历史中位数、市净率低于历史中位数，消费类行业市盈率低于历史中位数、市净率高于历史中位数，成长类行业市盈率、市净率均低于历史中位数。金融类行业市盈率9.31倍，相比2011年以来的中位数，高0.44倍标准差，市净率1.19，相比2011年以来的中位数，低0.60倍标准差；周期类行业市盈率23.66，高0.03倍标准差，市净率1.92，低0.45倍标准差；消费类行业市盈率29.77，低0.19倍标准差，市净率3.60，高0.03倍标准差；成长类行业市盈率47.40，低0.22倍标准差，市净率3.46，低0.58倍标准差；稳定类行业市盈率16.57，高0.04倍标准差，市净率1.48，低0.51倍标准差。
        细分行业估值：从市盈率来看，过半数行业低于历史中位数，家电、食品饮料、通信、公用事业、汽车、非银金融等8个行业估值高于历史中位数，传媒、电子、轻工、农林牧渔等19个行业低于历史中位数。从市净率来看，超过半数行业低于历史中位数，家电、食品饮料、钢铁、建筑材料、电子、通信等5个行业估值高于历史中位数，传媒、医药、商贸、电气设备、银行、军工、休闲服务等23个行业估值低于历史中位数。
        风险溢价：5月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为2.63、3.00和3.51，和前一个月相比分别下降26.30bp、下降66.09bp和下降73.89bp。1月以来10年期国债利率均值为3.69，和前一个月相比上升3.69bp，  1年期和2年期国债利率分别下降15.59bp、10.64bp，5年期国债利率下降9.27bp，收益率曲线相对趋于平缓。
        全部A股整体市盈率的倒数为5.58，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为1.87%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为3.81，计算风险溢价为（0.10%），从2月份以来风险溢价有抬升趋势，和2006年以来的历史中位数相比，高0.12%。