OITP  美元指数显示发展中货币对美元长期贬值幅度巨大
        其他重要贸易伙伴美元指数（OITP  index）是美国26  个重要贸易伙伴中剔除9  个主要发达经济体后的其他19  个经济体货币按照贸易权重加权得出的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这个指数从1973  年以来一直处于上升通道中，只是到了最近10  年升值有所放缓，在某些年份还出现贬值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）45  年来，这个指数升值了70  倍，平均每年升值10%。
        根据BIS  的数据，从1957  年开始，贬值幅度最大的是巴西和阿根廷，贬值幅度都是万亿倍以上，其次是智利、越南等国家，贬值幅度在几万到几十万倍，再次是伊朗、柬埔寨、蒙古、俄罗斯等，对美元的贬值幅度在数百倍，贬值幅度较小的国家包括中国、印度、南非等，贬值幅度在几倍到几十倍，其中中国从1957  年开始贬值1.75  倍，而印度贬值12  倍。
        可控贬值与恶性贬值两种模式
        从上述货币长期贬值的历史来看，可以分成两种模式。可控贬值模式以印度和韩国为代表，其货币币值没有发生过变化，年化贬值幅度在10%以内；恶性贬值模式以俄罗斯和巴西为代表，其币值发生过变化，年化贬值幅度在20%以上。
        长期汇率取决于货币数量
        基于对长期汇率贬值及货币增长的研究，我们提出一个观点，认为长期汇率取决于其货币数量相对于美元的数量的变化关系。某种货币相对美元汇率的贬值速度与该种货币相对美元的超额增长率正相关。由于美元长期以来M2增长率在5-6%的水平，所以某种货币的长期增长率如高于25%，那么就很可能陷入恶性贬值模式。当某种货币的长期增长率控制在10%以内，那么就大概率能维持币值的稳定，长期可控贬值。
        中国货币降速换挡，人民币汇率有望保持稳定
        我们在《货币降速换挡的意义》中讨论过中国货币增长将在较长时期降低至8-9%的中速水平，在这个环境下，人民币对美元的长期汇率压力不大。考虑到中国出口部门仍有非常强的竞争力，即便在中美贸易摩擦的背景下仍能产生较大规模的贸易顺差，我们认为人民币汇率没有大幅贬值的基础。
        风险提示：货币政策大调整、金融监管进度低于预期。