扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 投资策略

研究报告:新时代证券-策略专题:为什么板块持续性这么差?-180524

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-25 14:03:17
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 樊继拓
研报出处: 新时代证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,243 KB 分享者: 大地飞****23 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点  
        18年以来板块持续性明显减弱    
        伴随着2016年新一轮库存周期的开启,企业盈利改善叠加金融强监管,使A股市场步入低波动下的结构性牛市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2017年4季度,随着周期红利衰竭,以及国际市场扰动,A股市场波动率显著放大,随之而来的还有板块轮动加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从行业收益的角度来看,18年的领涨行业经历"金融-成长-消费-周期"的轮动,相比17年10月之前,行业收益的持续性大大降低。从市值的角度考虑,板块收益的持续性相较17年也在减弱。  
        板块持续性减弱背后的原因    
        经济不确定性增大,动量效应减弱。板块持续性减弱,实际上反映的是行业的动量效应衰竭。通过对比经济景气度与行业动量效应指数的走势,可以发现在经济不确定性增大时,动量效应通常会减弱。这是因为在经济下行期时,市场对带有周期属性行业(包括周期、消费、金融地产)的盈利整体悲观,这些行业难以出现持续的投资机会。另一方面,与周期相关性较弱的成长行业的内生逻辑还在酝酿之中,气候未成。因此,当前市场很难对某行业盈利持续改善形成一致预期。  
        板块的性价比差异缩小。实际上,2017年的行业配置策略可以视为沿着估值与业绩匹配度寻找最优性价比。而经过了2017年的估值修复,原本估值偏高的计算机、休闲服务行业调整至更合理的水平;原来性价比较高的家用电器、食品饮料等消费行业,以及银行、地产等金融行业,优势不再明显。板块的性价比差异缩小,使得原本寻找最优性价比的行业配置策略有效性大打折扣。  
        未来哪些板块可能有持续的收益?    
        板块持续性变差的现象在短期内可能不会得到很大程度的缓解,破局的关键在于成长板块的基本面能否有超预期变化,以及流动性能否出现拐点。在板块持续性减弱的情境之下,追求波段收益的难度极大,投资者应更加关注逆周期和收益稳定的行业。建议关注盈利逆周期的火电行业,以及ROE稳定性强、行业收益与经济景气的相关性低的医药生物行业。  
        风险提示:宏观经济超预期下行

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com