投资策略：韬光养晦，憧憬“全球化”的新增动力
        （一）“去杠杆”风险路径的识别
        我们认为下半年宏观视角的风险点并非总量意义上经济增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而是继续防控金融领域风险，对于市场阶段风险偏好的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在金融领域防风险方面的可预期的三条政策主线是：货币中性、降杠杆（控债务）、风险隔离与治理金融乱象。
        中性、稳健的货币政策是基本目标，货币低增是新常态。在此货币背景下，存量博弈甚至缩量博弈已经成为市场共识。
        降杠杆（控债务）是一个下半年比较重要的扰动因素。个人负债率上涨首先是房贷过高，下半年房地产调控压力依旧；企业降杠杆控制债务的主要方向是国有企业；地方政府债务方面，随着下半年PPP项目库的清理整顿，前两年依靠PPP项目实现增长的公司，隐藏业绩地雷，且集中在环保、建筑行业。
        风险隔离与治理金融乱象方面，主要是房地产市场与银行风险隔离、债务违约处置、资管新规落地以及金融新技术创新监管。下半年易于表现为局部阶段性的风险扰动事件。
        这里面需要观察的是，在下半年去杠杆稳步推进过程中，“紧信用”的环境能否边际改善？中国债务周期的高点在下半年会否对应利率由升转降的拐点？
        （二）全球化与扩内需关系的思考
        我们认为，中国在贸易战中的最终目的不简单是因为贸易出口的顺差、逆差问题，是要维持一个重要方向——全球化。因为全球化和全方位开放，将是中国下一步的重要增长点。相比以前基于产业比较优势的国际贸易，这次全球化的特征，具有技术、资本在全球资源配置的特点。
        在中国改革开放40周年之际，进一步全方位开放包括物质产品市场与服务业市场。可以认为，扩大进口是内需消费领域的一场供给侧结构性改革。旨在带动中国内需消费，并从供给水平上提升内需消费。
        国家主席习近平在海南博鳌出席博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式做主旨演讲时指出：今年11月，中国将在上海举办首届中国国际进口博览会。这不是一般性的会展，而是我们主动开放市场的重大政策宣示和行动。2018年主题投资，上半年看海南自贸区，下半年看进口中博会！
        全球化另一个方面是中国加大对外投资，重要做法就是“一带一路”。寻找新的资本出口。这是全球配置资源的重要体现，也就是人类命运共同体。
        （三）韬光养晦，时间换空间，结构行情的巷战
        2018年下半年，金融去杠杆压制市场风险偏好，但改革开放的浪潮提振市场信心。去杠杆带来的基建、房地产成为经济下行压力，但进口优化消费成为内需的主要动力。这既是趋势对抗因素，也是结构行情此消彼长的方向。
        A股整体往下有估值和业绩底支撑，但往上缺乏估值合理且成体量的投资主线；预计下半年整个市场的运行格局是韬光养晦，时间换空间，结构行情的巷战。
        L型一横中宏观增速平台已然切换,经济质量提升,新经济崛起初现。出于加速经济新旧动能切换以及满足战略新兴产业融资需要,对“新经济”企业开启绿色通道并对独角兽企业做出政策倾斜。市场风险偏好走向再平衡,配置也走向均衡。各板块的均值回归运动是下半年的常态，市场风格也趋于均衡。预计下半年A股市场热点会相对分散。
        下半年在配置上的机会，主要来源于需求增长弹性的有限趋势机会，与跌出来的反弹。建议底仓消费白马龙头、银行、高分红周期龙头，而交易弹性来自主创新主线：5G商用下的物联网应用场景、生物医药、锂电回收等。
        结构行情的预期差与超额收益机会来自于全面改革开放与全球化带来的增长动力。其中11月份上海举办首届中国国际进口博览会大概率成为主题投资主线；扩大进口提升内需消费；海南自贸港改革落地、粤港澳大湾区规划、粤闽津自贸区深改举措蕴含区域性结构行情。
        （四）2018年下半年策略投资组合
        002382  蓝帆医疗
        002340  格林美
        600054  黄山旅游
        002311  海大集团
        600814  杭州解百
        600614  鹏起科技