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研究报告:东吴基金-基金周报总第659期-180604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-05 09:27:00
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东吴基金 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 743 KB 分享者: men****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        东吴视点
        基金经理手记
        从周期视角看未来资产配置方向
        周健
        从最近一段时间的大类资产走势来看,整体都处于震荡过程中,前期涨幅较大的原油、商品、股票资产也出现了高位盘整的走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场波动性在不断加大,一方面是资产本身价格波动加大,VIX  出现阶段性快速上行,虽然之后回调,但目前仍高于去年平均水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另一方面是各国货币价格波动加大,美元指数去年一路下跌,而今年2  月份以来又出现快速上升,给新兴经济体带来巨大的贬值压力,就连复苏中的欧元也没有幸免。我们在1  月底的手记中提醒投资者注意波动率上升给资产定价带来的压力,市场整体表现基本符合预期。
        从最近一年的资产和行业表现来看,投资者越来越关注接近下游的资产,包括白酒、医药、纺服这些消费股,还有原油这些必需品,再考虑到美联储加息,其他国家也在逐步退出货币宽松,这些特征比较符合经济周期里的滞胀阶段。如果这个判断成立,那么投资者在看到经济衰退之前,仍然可能还是沿着必需品这样的主线进行操作。
        所不同的是,后续不利于股票市场的负面因素会不断出现,包括CPI  抬升、美联储缩表、贸易战、信用风险事件等,机会可能在于每次市场消化完这些负面因素之后的反弹,操作难度加大。预计市场估值也会在此过程中逐步下降,直到有企稳或者托底的信号出现。
        除股票市场外,在从滞胀到衰退的过程中,债券市场会有机会,但是短期有加息利空压制,需要看到衰退的信号出现。如果资产价格大幅波动,导致系统性风险快速上升,黄金的对冲价值也会逐步体现。
        

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