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研究报告:信达证券-研究观点汇总:行业-180605

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-06 14:40:58
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞,范海波,谷永涛
研报出处: 信达证券 研报页数: 33 页 推荐评级:
研报大小: 1,166 KB 分享者: ycz****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        能源化工组  
        石油石化行业
        2018年5月以来受美国退出伊核协议等风险事件的影响,Brent和WTI单月涨幅均超10美元/桶,但二者价差不断扩大,2018年5月31日更是出现Brent涨价而WTI跌价的盘面,Brent-WTI价差高达11美元/桶,创下近3年以来的最大价差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        不同油品价差的核心是交割点不同的油品在交易时的相对量的大小,因此Brent和WTI价差扩大的核心在于交易端WTI相对于Brent的供应量放大,即美国原油持续超预期增产导致WTI交割地库欣的原油交易量快速放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产量中枢方面,2018年1-5月相比于2017年8-12月的产量中枢增加了100万桶/日。然而2018年从库欣到墨西哥湾的管输能力及港口出口吞吐能力出现了瓶颈,2018年1-5月的出口中枢只比2017年8-12月增加了50万桶/日,小于产量中枢增量。根据库存变化=产量+消费+进口-出口,由于美国炼厂加工量中枢和原油进口量中枢变化不大,而2017年8-12月原油库存下降,则2018年1-5月的原油库存一定会上升。因WTI对Brent的贴水很大,随着管输能力和港口出口能力的完善,全球加工轻质原油的炼厂对WTI的需求会增加,这也会加速库欣地区原油库存的释放。  
        2018年5月25日,沙特阿拉伯与俄罗斯举行会谈讨论是否要增产原油100万桶/日,以控制油价过快上涨对全球原油需求的负面影响。本次增产其实是对OPEC减产执行率过高的修复,旨在使减产执行率从152%降至100%,而并非在2016年10月(减产参照月)的产量基础上增产100万桶/日。  我们将OPEC和NON-OPEC减产成员国的实际减产量和其减产目标相对比,发现NON-OPEC减产率在80-100%左右,而OPEC减产率高达152%的主要贡献国其实是委内瑞拉。相对于委内瑞拉的非自愿减产,自愿减产的沙特和俄罗斯最有可能迅速释放闲置产能。因此当前格局就是沙特、俄罗斯等国想重新分配委内瑞拉空出的额度来“合理”增产。  
        原油价格为67.04美元/桶,布伦特原油价格77.56为美元/桶;天然气价格为2.952美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。  
        ——摘自《20180601石油开采行业研究  —  信达证券石油开采行业研究每周油记:WTI要跌回60?巨量页岩油无处安放!》,郭荆璞(S1500510120013)、陈淑娴(研究助理)

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