核心观点  
        贸易事件刺激国产芯片的发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国已成为全球半导体最大的市场，在强大的需求和有力的政策推动下，芯片行业正迎来第三次产业转移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）BB  值显示半导体处于景气区间，从出货额和订单额对比中可以看出，4  月北美半导体制造商的  BB  值为  1.08，较前  3  个月小幅回落，但仍处于标准线  1  以上，表明景气度向好。半导体销售量方面，3  月北美和日本半导体设备制造商出货额同比增速分别为  16.70%和  31.67%（前值分别为  22.5%和  24.19%）。整体来看，半导体设备需求仍有韧性。
        主要产品价格与出货量有韧性。截至  5  月底，DXI  内存价格指数为  26545.7，较  4  月份下降  7.7%；64Gb、32Gb、16Gb  存储器价格较  4  月分别下降  2.5%、7.3%和  0.2%；4  月面板出货量整体维持平稳，液晶显示器面板（21.5  寸）、笔记本面板（13.3  寸）和手机面板（4  寸）价格较为稳定，分别为  45.5  美元、32.1  美元和  5.0  美元。液晶电视面板（32  寸）价格出现下降，从  61.0  美元降至  56.0  美元；4  月份智能手机出货量同比下降  24.0%，计算机整机产量维持5%左右的低增长。
        板块营收增速回落，但仍处于相对高位，净利润增速波动较大。2018  年一季度半导体、电子设备和其他元器件板块营收增速分别为  14.50%、19.64%和21.68%；2018  年一季度上述子板块净利润增速分别为-561.79%、12.53%和-0.26%。电子板块营收增速自  2017  年二季度从高位开始回落，但目前仍处于相对高增长阶段，而子板块的净利润增速则出现一定分化，半导体和其他元器件板块净利润波动大，电子设备板块净利润相对平稳较快增长。
        基金重仓持股占比小幅回落。电子板块  2018  年一季度电子板块基金重仓持股占比  9.39%，环比下降  0.66%，为基金重仓持股占比第三的板块，仅次于医药和食品饮料，超配比率  4.52%。电子板块基金重仓持股占比自  2014  年四季度以来逐渐震荡攀升，历史高点为  2017  年三季度的  12.44%，随后两个季度出现小幅回落。
        内生增长是业绩增速回暖的主要驱动力。2013-2017  年电子板块并购重组带来的并表净利润分别为  1.25、13.01、37.91、59.53  和  39.00  亿元，并表带来的净利润外延增长在  2016  年达到峰值，2017  年出现回落。我们可以看出剔除并表因素后，板块净利润整体变化趋势未发生改变，2014-2017  年净利润内生增速持续上升。电子板块的  2014-2017  年净利润增速从  8.42%、16.02%、29.11%、40.97%变为  4.48%、8.64%、25.96%、51.59%。2017  年电子板块净利润的增长主要来自于内生增长的贡献。
        风险提示：技术发展不及预期；国内外宏观环境发生重大变动。