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家用电器行业研究报告:天风证券-家用电器行业专题研究:思考,又到了劳动力紧缺的时点了?-180610

行业名称: 家用电器行业 股票代码: 分享时间:2018-06-11 10:42:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡雯娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,444 KB 分享者: san****50 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        现象:企业生产员工减少  
        从家电企业数据角度,我们观察到了以下现象:  
        最直观的就是各公司生产人员数量下降;  
        然而从人均产值的情况看,各版块有所提升;  
        不同板块人均产值的提升情况不同,生产人员下降情况也不同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        我们猜测,或许是自动化的推进带来了生产效率的提升?那么为什么各版块的提升程度、提升时间有所不同?本文将对造成劳动力变化、不同板块表现分化的原因将进行详细分析。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        招工难:制造业劳动力稀缺vs  制造业增速低、工人技术含量低  
        我们认为,招工难是供给与需求不匹配的结果,供给方面,劳动力人数下降、愿意从事制造业劳动的员工减少,带来供给减少,需求方面,制造业本身作为成熟行业增长慢,企业收入增速赶不上社会平均薪酬增速,且制造业生产工人技术含量低、工人需求量大,薪酬水平对工人产出影响较低,企业不愿在这方面过多提升成本。二者结合造成目前的招工难局面。  
        应对:自动化改造应对劳动力成本提升  
        2010年已有企业在年报中显示出劳动力成本上涨压力,2014年之后更是很多企业增加这一风险提示。在众多小企业受到较大影响时,资金充裕的上市公司多数进行了自动化改造。  
        从家电企业资本支出与在建工程增速来看,分别于2010-2011年和2014-2015年增速较高,前者主要是几大白电龙头的产能扩张,在2011年前后完成了不少新生产基地的建设,而后者则是因为人口红利期过后,为降成本所进行的自动化改造、智能制造升级所致。  
        结论:关注可负担自动化改造的龙头企业  
        2017年开始,在建工程增速再次提升,我们认为,这应是白电龙头的第三次领先型改造生产方式,即引入更高效的自动化生产、辅以渠道层级削减,从而更切实有效的降低成本,同时可更加实时高效地相应终端需求变化,更好应对消费升级,缩短与消费者距离,提升自身的竞争力。比如海尔、美的、格力分别于2016年建设互联工厂、智能产业园,我们认为,这一轮的生产改造,将会成为业内企业未来发展的胜负手关键。  
        因此,我们再次强调强者恒强的观点,而这次份额向龙头进一步集中,或将首次是受到被动的供给侧改革影响。持续推荐关注自动化改造充分、具备资金实力的白电龙头青岛海尔、美的集团、格力电器,以及各子版块龙头苏泊尔、老板电器、海信电器、TCL集团等。  
        风险提示:人口红利消失、劳动力成本提升,或将对企业带来较大成本压力,不具备资金实力进行自动化改造的企业或将受到一定影响。

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