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研究报告:财富证券-2018年5月CPI和PPI数据的点评:食品价格致CPI下降,二季度为PPI全年高点-180609

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-13 08:36:30
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤佩徽
研报出处: 财富证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,305 KB 分享者: 优****歌 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        食品价格环比下降,非食品价格环比上涨,共同导致5月份CPI同比增速与上月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体看:受天气转暖和猪肉继续去库存影响,鲜菜和猪肉价格环比增速继续下降,导致食品价格环比增速下降1.3%;从同比增速看,5月鲜菜价格增长10.0%,较上月提高1.8个百分点,猪肉价格下降16.7%,较上月下降0.6个百分点,导致食品价格增速较上月降低0.6个百分点;非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨,影响CPI上涨约1.74%,是推动CPI上涨的“常动力”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        预计6月CPI增长1.8%左右,与上月持平。一是预计食品价格环比增速仍将为负,但降幅收窄:第一,根据同期历史数据,6月份食品价格环比增速为负,均值水平为-1.1%;第二,6月蔬菜价格环比增速继续为负,但历史均值将由5月份的-10.8%收窄至-6.9%;第三,预计当前猪肉价格已进入底部区间并将逐步企稳,同比降幅将趋于收窄。二是预计非食品价格增速平稳;三是6月份CPI翘尾因素将从上月的1.3%小幅提高至1.5%。
        2018年CPI中枢将有所提高,但通胀温和,预计全年增长2.1%左右。一是食品价格的贡献率将趋于上升,2017年食品价格负增长,拉低了整个物价水平,预计未来猪价降幅将逐步收窄,甚至不排除年中至三季度见底,增速止跌反弹,提高整个食品价格水平;二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续;三是服务类项目价格刚性特征明显,易涨难跌,对物价的影响具有持久性;四是原油价格上涨将对CPI构成上行压力,1999年以来CPI和原油价格相关系数达到0.66,油价每上涨10美元/桶,CPI将提高0.28%左右,如果美国西德克萨斯轻质原油(WTI)价格均值由2017年的51美元/桶提高至今年的65美元/桶,那么将使CPI提高0.4个百分点;五是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素:一是预计2018年房地产投资将稳中趋缓,基建投资年中见底反弹,但全年增速低于去年,国内需求将有所减弱,没有物价大幅上涨的动能基础;二是2018年PPI增速将整体下行,二季度反弹升高后将继续趋降,对CPI的影响有限;三是预计原油价格上涨幅度有限。
        5月份“三黑一色”(  石化、钢铁、煤炭、有色)产品价格涨幅较上月有所扩大,是PPI上涨的主要原因。
        2018年PPI将在基数效应减弱和周期性力量弱化的双重作用下趋于下行,预计6月PPI约增长4.5%,全年PPI增长3.1%。二季度在翘尾因素提高和原油价格上涨的冲击下,PPI将出现反弹,但预计也是全年PPI的最高点区域,随后将继续下行。
        风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。
        

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