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家电行业研究报告:东兴证券-家电行业事件点评:“6.18”+贸易战推动家电板块升温-180612

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-06-13 09:37:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 看好
研报大小: 491 KB 分享者: zha****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        继上周家电板块领涨,本周一开盘家电保持上涨势头,截至周一收盘,指数上涨1.27pt,跑赢大盘1.74pt,涨幅达本日所有板块第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点:
        1.电商比重逐年增加,线上促销活动带来家电销量增幅扩大
        近年家电销售中线上占比持续升高,2017  年冰洗空线上占比均已超过25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)线上销售具有显著地促销活动导向,如2017  年两大促销节“6.18”与“11.11”最多四周内空调线上销售额占比高达全年的18.7%。且线上促销拉动消费的规模逐年增大,2017  年“6.18”期间空调线上消费额同比大涨97.5%,对比空调全年消费额增长26,4%,“6.18”显著拉动市场,且空间仍非常广阔。鉴于空调、冰箱市场均具有显著季节性规律,春夏为销量高位。由“6.18”第一周数据,空调、电压力锅、电饭煲、电磁炉分别同比上涨21.2%、68%、55%、50%,而最后一周是家电销量的集中爆发期,预期增长规模更大。因此预测今年“6.18”活动对家电市场的拉动作用显著,较同期线上销售额整体可增长40%以上。
        2.多地连现临界高温天气,空调、冰箱内销需求高涨
        由于空调、冰箱内销量具有显著季节性规律,受夏季极端气温影响极为显著。根据人体生理研究,环境温度达36℃为人体临界温度,机能开始出现报警并功能紊乱,人体忍耐度极低,会大幅推动空调等产品的需求。且临界温度出现日期越早,对全年大家电销量影响越显著。在对全国34  个省会级城市及深圳进行气温追踪发现,2018  年至今已有包括上海、深圳、杭州在内的8  大城市在最早临界气温日期上打破历史记录,并有6大城市高温情况与2017  年相近。我们由此推测本年高温预期确定性高,并强力推动大家电销量的上涨。
        3.家电国内本土化生产比重大,在环境不确定性因素提高环境下更稳健
        在中美贸易战再起的当下时点,外贸波动导致各行业不确定性因素增强,但对于以内销和亚太区域战略为主的中国家电龙头的影响不大。家电进口关税的降低则更多是政府表态,对实际销量影响微乎其微。冰箱、洗衣机国外品牌在中国市场占比已不足30%,家用空调国外品牌占比更是不足5%。而冰洗的国外品牌占有率主要来自于德国企业BSH(旗下西门子、博世两大品牌),BSH且早已实现中国本土工厂生产,其南京总部生产的冰洗产品覆盖全国市场。由此可知真正受关税影响的海外进口家电占比几乎可忽略。在内销需求稳定、本土家电集中度高的情况下,家电市场具有极高的确定性,受中美贸易战影响很小,在当下市场具有更高的相对效益。
        结论:
        在当下环境波动性大的整体不利时点,家电行业在需求、业绩上的确定性领先大盘。对家用电器行业整体给予"看好"评级。同时短期市场利好两类公司:一是主营产品受春夏季节拉动较显著的上市公司,推荐格力电器、美的集团、青岛海尔;二是在线上渠道布局占比较高的公司,推荐苏泊尔。
        风险提示:销量不及预期,温度变化不及预期

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