投资要点
        事件：    
        近日，USDA发布《2018年6月全球农产品供需形势分析报告》，对主要农产品如玉米、大豆、棉花和小麦等的全球供需格局做出月度修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评    
        玉米：本月预期2018/19年度美国玉米的初始库存减少，饲用量和剩余物的使用量降低，用于乙醇生产的玉米用量增加，期末库存减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）初始库存下降主要原因是2017/18年度预计出口量增加7500万蒲式耳至23亿蒲式耳，如果实现的话将是2007/08年度以来的最高水平。4月的出口量创历史新高，创下了1989年11月以来的月度出货量记录。5月的出口检验数据反映了全球对美国玉米的需求持续强劲，而在这一销售年度，玉米库存的销售也创了历史新高。预计用于乙醇的2018/19玉米将增加5000万蒲式耳，随着乙醇副产品产量的增加和预期价格的上涨，玉米饲料和残余饲料用量下调2500万蒲式耳。随着供应量的下降和用量的增加，期末库存量将下调1.05亿蒲式耳至15.77亿蒲式耳，如果实现，将成为2013/14年度以来的最低水平。  
        数据显示俄罗斯玉米产量下降，表明种植面积低于预期。2017/18年度，巴西玉米产量下降，是因为5月中西部和南部的降雨量低于正常水平，导致二季玉米产量预期下降。根据最新的政府统计数据，种植面积也有所减少。  
        2018/19年度全球玉米贸易的主要变化包括俄罗斯玉米出口量下调，越南、伊朗和阿尔及利亚的玉米进口量下降。除美国外的其他国家玉米期末库存比上月有所下调，主要原因是欧盟，巴西和越南的减产，抵消了乌克兰和南非的增长。  
        大豆：本月预期美国2018/19年度大豆初始库存较低，压榨量较高，期末库存较低。2017/18年度较低的初始库存反映了较高的压榨量。2017/18年度估计的大豆压榨量上调2500万蒲式耳至20.15亿蒲式耳，反映出豆粕美国的估计消耗量和出口量增加。到4月为止的销售年度，豆粕美国的消耗量上涨反映出了高于预期的使用量。到5月，豆粕的预期出口量上调。2017/18年度大豆期末库存估计为5.05亿蒲式耳，比上月估计下降2500万蒲式耳。预计2018/19年度期末库存为3.85亿蒲式耳，比上月预期下降3000万蒲式耳。  
        全球大豆产量预计增加70万吨至3.552亿吨，主要原因是巴西产量的增加。2018/19年度巴西大豆的产量较高主要是因为2017/18年度作物的丰收，增加了总产量200万吨至1.19亿吨。随着产量增加，巴西大豆出口量在2017/18和2018/19销售年度均上调。巴西的期末库存也随着2016/17年度的产量增加和压榨量预期降低而增加。  
        全球2018/19年度大豆期末库存增加30万吨至8700万吨，巴西库存的增加，部分被美国和阿根廷库存减少所抵消。阿根廷库存量下调的主要原因是2017/18年度减产200万吨至3700万吨。  
        棉花：本月美国棉花供需预估的最重要修订是2017/18年度出口量增加50万包至1600万包，这是由于季节出货量高于平均水平。预计2017/18年度美国期末库存为420万包，2018/19年度为470万包，库消比为25％。  
        2018/19年度预计中国、巴基斯坦和澳大利亚的产量下降，部分被巴西产量增加所抵消。全球产量本月预计下降近80万包，而2018/19年度消费量仅减少8.5万包，南韩22.5万包的减产在很大程度上被乌兹别克斯坦和越南的产量增加所抵消。2018/19年度的全球初始库存与上月预计相同，期末库存预计减少72.5万包至8300万包，较上年同期减少520万包，但预计中国以外的库存会连续第三年上涨。  
        小麦：美国2018/19年小麦供应量本月预计略有增加，原因是库存和产量较高。预测冬小麦产量为600万蒲式耳至11.98亿蒲式耳，各品种冬小麦产量均有小幅增加，目前小麦总产量预计为18.27亿蒲式耳。美国出口量增加2500万蒲式耳至9.5亿美元，以应对俄罗斯出口供应的收紧。2018/19年度期末库存预计下调900万蒲式耳至9.46亿蒲式耳，同比下降12％。  
        本月预计2018/19全球小麦供应量下降120万吨，主要是由于俄罗斯、欧盟和墨西哥的产量下降，且并未完全被印度和美国预计的高产量所抵消。俄罗斯的产量下调350万吨至6850万吨，主要是由于今年春季冬小麦播种区域受干旱天气影响，而春小麦播种区域又过度潮湿使种植面积下降。俄罗斯小麦产量预计比去年的8500万吨同比下降19％。欧盟小麦产量减少100万吨至1.49亿吨，主要是由于德国和波兰冬小麦播种区域受今年春季干旱的影响。印度的小麦产量预计将提高200万吨至9700万吨。  
        2018/19年度小麦全球贸易量预计有所下降，主要原因是俄罗斯的作物减产，导致可供出口量减少。俄罗斯的出口量减少150万吨至3500万吨，但俄罗斯仍然是世界主要的小麦出口国。全球进口量下降，主要原因是印度政府近期提高小麦进口关税，使得进口减少。2018/19年度全球消费量预计下降300万吨，主要原因是俄罗斯和欧盟的饲料用量减少。全球期末库存本月上调180万吨至2.662亿吨，但仍低于去年的2.724亿吨。  
        风险提示：极端气候、病虫害、农产品价格低迷等。