投资要点
上半年禽类行情表现格外靓丽,下半年白羽肉鸡行情依然坚挺
今年上半年整体行情偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今,农业指数(申万)、沪深 300 指数和中小板综合指数分别上涨-9.80%、-6.22%和-9.15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)农业行业在申万 28个行业中涨跌幅排名第 13 位。农业子板块中禽养殖板块表现相对较好。个股中圣农发展(+11.87%)和民和股份(+26.32%)表现格外靓丽。
2019 年,随着中央农村工作的稳步推进、一号文件逐步实施、高端农业产品消费提升、CPI 通胀预期、土地流转多种模式经营,以及土地和水资源环保要求的提升等因素,我们重点推荐以下标的:
重点推荐圣农发展
(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业协调发展,可以减少中间环节波动带来的影响;(2)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品;(3)鸡肉产品结构发生变化。2016 年之前,公司以肉鸡粗加工产品为主,产品毛利率 12%左右,2017 年公司鸡肉产品逐步实现深加工,2017 年产品的毛利率 25.35%; (4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续 4 年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(5)公司 2018 年第一季度营业收入为 23.52 亿元,同比增长 3.43%;净利润为 1.27 亿元,同比增长91.16%;扣非后净利润为 1.23 亿元,同比增长 367.43%,公司预计 2018年上半年净利润 3~3.5 亿元,同比增长 174~220%,增长幅度有望超预期;(6)2018~2019 年,公司白羽肉鸡出栏有望达到 5 亿羽和 5.3 亿羽,鸡肉产品有望突破 100 万吨,净利润有望达到 9 亿元和 12 亿元。
重点推荐天马科技
(1)公司是特种鱼饲料企业,产品技术门槛高,随着高端鱼消费增长,公司饲料销量呈现高速增长态势,预计 2018-2020 年年均复合增长率超过30%;(2)公司鳗鱼料、黄鱼料和石斑鱼料增长迅速,随着海洋禁捕实施,公司特种鱼料销量将进一步增加;(3)公司 2018 年将重点推广高端虾料,计划新增 10000 吨高端料;(4)公司逐步涉及水产保健品,将饲料和保健一体化经营,另外公司股权激励将进一步调动员工积极性;(5)消费升级。随着人们收入的提升,特种鱼类消费量越来越收到青睐。
重点推荐北大荒
(1)2018—2019 年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨,公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为 300 元/亩,而公司发包土地金 220-230 元/亩,价格偏低;(2)国企改革预期。公司集团拥有 4200万亩的优质土地,上市公司拥有 1200 万亩土地,未来土地整合资源丰富。
推荐标的
圣农发展、天马科技、北大荒。
风险提示
农产品价格大跌及祖代鸡苗引种量超期。