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环保及公用事业行业研究报告:中原证券-环保及公用事业行业半年度策略:寻找有质量的增长-180615

行业名称: 环保及公用事业行业 股票代码: 分享时间:2018-06-16 11:35:13
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾敏豪
研报出处: 中原证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,418 KB 分享者: zha****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        关键要素:
        18年1-5月环保指数大幅跑输市场,板块年度营收增速有所放缓,现金流持续承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】融资环境不佳,业绩兑现预期下降,市场对环保风险偏好下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计经营活动现金流好的企业能够实现更快的内生性增长。建议围绕大固废领域展开布局,中期关注市场反应过度的水环境治理类公司。
        投资要点:
        政策持续释放市场,融资环境的变化是下半年环保投资的重要关注点。环保督查回头看和专项治污促进环境污染问题暴露,增加环保投资需求;PPP项目进入提质阶段,环保类PPP退库后有望重回增长;关注下半年PPP融资政策变动以及资金面边际改善情况。
        危废处理领域18年迎来黄金发展期。危废处理行业运营属性强,回款良好,现金流充裕、盈利能力强劲;18清废行动加速市场释放,需求扩张有望形成量价齐升,促进相关股票二级市场股价“戴维斯双击”。
        稳定增长的垃圾焚烧发电行业。生活垃圾焚烧处理行业具备特许经营、区域垄断、现金流充裕等特点;城镇化率的提高、消费水平的提升、前端清运效率和分拣水平的进步促进行业内生性增长。在建项目较多、运营效率高的垃圾焚烧处理公司具备确定的成长性。
        水环境治理类公司短期基本面走弱,中期仍具业绩兑现预期。短期信用债违约事件发生、融资成本与PPP收益率倒挂、银行对PPP授信政策收紧等一系列负面因素,对具体订单的落地存在消极影响;在手订单充裕,具备核心技术优势、融资渠道通畅的水环境治理类公司中期仍具备投资价值。
        维持行业“同步大市”投资评级。截止到18年6月14日,环保(中信)指数PE(TTM)为28.66倍,相对于中小板指数估值(TTM)比值为0.98倍,处于历史低位水平。投资主线:1)具有丰富现金流、较高运营效率、估值偏低的固废运营类公司;2)中期关注在手订单充裕、具备核心技术优势、融资渠道通畅的水环境治理类公司。重点关注标的:东江环保、伟明环保、瀚蓝环境、兴蓉环境、碧水源、博世科。
        风险提示:去杠杆,资金面收紧,高杠杆类公司存在较大的债务压力;PPP项目建设进度不及预期;利率上升,融资成本增加;污染排放标准提高,污染治理企业本身治污成本提高。
        

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