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研究报告:天风证券-基金研究:机构重配和管理人自购的基金有超额收益吗?-180615

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-16 14:51:04
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴先兴
研报出处: 天风证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 2,401 KB 分享者: h****k 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        机构持有者在各类型基金占比分析
        分析近  10  年来基金持有人的变化,我们发现:1)主动股票型基金的机构持有人占比大幅下降;2)灵活配置型基金机构持有人比例提升较大,主要是机构定制基金的规模占比提升,非定制基金并未看到机构占比上升;3)完全复制指数型基金机构占比持续提升,指数增强型基金机构占比也有一定的增加,但过程较为曲折;4)债券型基金主要是被机构投资者所持有;5)货币基金机构持有比例保持相对稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总的来说,权益类产品的主要持有人仍然是个人投资者为主,特别是主动管理型的权益产品资金来源更多来自个人投资者。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        机构持有者角度
        本文从业绩排名、基金规模、基金风格及稳定性、基金公司规模等角度,研究了机构持有占比高和规模大的基金是否有超额收益,机构投资者是否有强于个人投资者的择基能力。
        我们发现机构持有占比高和规模大的基金有一定超额收益,但幅度有限,且呈现出业绩排名集中、稳定的特点,即机构投资者比个人投资者有更强的择基能力和控制风险能力。机构持有占比这一因子具有时效性,获取数据的时间越早,超额收益越高。除此之外,机构投资者偏好规模大、暴露在大盘风格上且风格稳定的基金。从基金公司的规模的角度,小型基金公司的机构持有占比较高。
        管理人持有者角度
        本文从业绩排名和基金风格的角度,研究管理人自购的基金是否有超额收益。我们发现从管理人是否持有基金的角度,两组基金的业绩排名及分布差异不大。从风格上来看,管理人持有的基金在小盘风格上暴露更多,且风格暴露更稳定。
        从管理人持有规模的角度来看结论会有所不同,管理人持有规模最大的一部分基金在未来半年业绩排名上呈现出“高点更高,低点更低”的形态。而这部分基金未来一年的业绩排名在各个分位点上表现均偏好,且并没有出现排名分散的现象,说明长期来看管理人持有规模最大的基金有一定超额收益。从风格上来看,管理人持有规模大的基金更多的暴露在大盘风格上。
        风险提示:本文基于历史数据,不构成投资建议

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