投资要点:
性价比是主旋律,一致性评价是赢家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
5月份社零名义与实际同比增速增速回落0.9与1.1pp,单月增速创下15年以来最低值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在固定资产投资和出口增速放缓的时期,扩大内需消费的口号也受到了重大冲击。财政支出决定医保支出能力,内需消费(居民购买力)决定医疗健康非医保部分的消费能力,两方面的下滑短期难言乐观。接下来两个月进入中报密集披露阶段,相对钢铁、化工和有色等低估值周期股来说,医药显得性价比并不高。所以,接下来我们的医药投资建议是:性价比是主旋律,一致性评价是赢家。无论宏观环境(PE要下台阶)还是医药大环境没有那么乐观:医药大环境是医保支出增速下一台阶带动医药工业增速下一台阶;创新药的上市或许将直面竞争大量进口创新药,生物类似物每一个品种都是多家在做,先发优势有多大需进一步考量。一致性评价将洗牌仿制药行业,凭借规模优势将实现利润增长上一台阶。
创新药和生物类似物短期保持仰望的眼神
美国高医疗支出(低价格仿制药、超高价格创新药)并没有带来人均寿命的提升,被医疗保险"绑架"的医保制度不值得我们学习;日本中等医疗支出(低价格仿制药、中等价格创新药),高人均寿命经验正在值得我们学习。如果十年后最终诞生几个在全球有竞争力的"TAKEDA"(武田制药)做创新药、License in和仿制药赚钱,那么现在的恒瑞、中国生物制药、石药集团等公司值得见证成长,另外几十家企业目前要交学费学习新药投资与研发,想要在交学费的同时还要跨越式发展,钱从哪来,做好仿制药和一致性评价。创新药和生物类似物在估值上已经体现较充分,短期保持仰望的眼神。重点推荐一致性评价主线,重点关注乐普医疗、华海药业、京新药业和金城医药等,其他自下而上选择翰宇药业、长春高新、贝达药业、东诚药业、欧普康视、一心堂、太极集团和九州通等。
风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧