■事件：新华社6月16日报道，6月15日，美国发布加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税，其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施，同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        ■当前地产库存低位、去化率高位：17年至今，待售面积持续下降，以过去6月的平均销售计算，待售面积/过去6月平均销售面积为4.24个月；虽然去化周期较17年底部有所向上，但更多源于供给端，如预售证的控制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从我们调研的结果显示，龙头房企的去化率基本在70%-80%之间，地产行业仍处于低库存、高去化率的状态。  
        ■国内出口、消费表现当前并不是特别可观：18年初至今，国内社会消费品零售总额增速下行，5月社会消费品零售总额增速创新低，03年5月以来的新低。主要源于必需消费品及汽车消费数据的下滑。美国对约500亿美元的中国产品加征关税，一定程度上或将削弱国内出口。  
        ■美国加税，国内经济需要对冲：美国对约500亿美元中国产品加征关税，国内经济需要对冲。而从国内的出口、消费、投资三驾马车来看，出口受到一定程度的抑制，消费当前增速较为低迷；对冲的要素回到投资上，而投资中，房地产投资有占据举足轻重的地位；对经济的韧性具备较强的支持度。从近期人才新政的扩围、公积金政策的变动来看，在允许的范围内，后续预售证的边际改善是可预期的。此外伴随龙头房企推盘节奏提前加快，后续销售或将逐步改善。  
        ■地产行业是难得的低估值高增长行业，我们更应该看到其价值性投资机会。龙头房企推盘节奏提前加快，快周转高回流策略下，龙头房企销售释放持续，或可保障未来2-3年的业绩释放。当前保利地产、新城控股、万科A、荣盛等估值5-9倍，对应保守增速25%-30%之间；从预收款的锁定率上，当前龙头房企预收款锁定率区间1.25-1.89之间，随着后续销售的逐步释放，未来业绩释放能力极强。地产行业是难得的低估值高增长行业，我们更应该看到其价值性机会。  
        ■投资建议：本月投资单月增速9.8%，从1-5月单月投资增速来看，投资增速较为平稳，在9.8%-10.8%的区间内，累计同比增速1-5月份为10.2%，较1-4月份累计同比增速回落0.1个点。房地产投资增速的较大贡献者为土地购置费，考虑当前资金紧张+龙头房企已具备足够的土储资源，若未来资金压力并无较大缓解，房企再大幅增加土储资源的意愿其实是下降的，比如近期土地流拍的增多或许对此有所印证；因而我们认为后期土地购置费可能下降。而开工的增加推动施工的改善，施工对投资的贡献存在提升的可能性。乐观的话，全年投资增速或较为稳定。从目前政策的落地来看，名紧实松（如人才新政），预期后续政策在城市间的微调可能扩围，但再大面积出现极为严格的限制性政策的可能性较低。再者，龙头房企推盘节奏提前加快，快周转高回流策略下，龙头房企销售释放持续，或可保障未来2-3年的业绩释放，地产行业是难得的低估值高增长行业，我们更应该看到其价值性机会。建议积极关注招商蛇口、保利地产、新城控股、万科A等A股龙头房企，以及弹性较大的二线房企，如中南建设、荣盛发展、蓝光发展等。  
        ■风险提示：销售回落、政策不及预期、市场不及预期