投资要点：    
        截止到  6  月  15  日，上证指数、上证  50  指数、深证综指、中小板指、创业板指、中证  500  指数市盈率（TTM）分别为  13.61、10.53、22.97、28.77、39.82  和  23.53  倍；较  5  月底分别下滑  0.26、-0.25、0.79、1.20、2.54  和1.25  个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】创业板市盈率水平再次跌破  40  倍，接近春节前的  37  倍近期估值底部。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  月上半月上证  50  走势与其他指数发生分化，中小板、创业板和中证  500  估值继续回落同时上证  50  市盈率回升。风险因素落地过程中投资者追求安全性使得上证  50  绝对估值低的优势得以发挥。但与历史相比中证  500  市盈率水平创出新低，更具估值性价比。
        截止到  6  月  15  日，上证指数、上证  50  指数、深证综指、中小板指、创业板指、中证  500  指数市净率分别为  1.51、1.28、2.63、3.78、3.98  和  2.08  倍，较  5  月底分别下滑0.0173、-0.0600、0.0859、0.1466、0.2427  和  0.1016。
        6  月上半月  28  个申万一级行业  5  个行业市盈率上升，23个回落。市盈率上升的行业主要以周期为主，钢铁、家用电器、房地产、非银金融和建筑材料市盈率回升。周期板块的上涨主要原因是下游需求恢复带来的商品价格强势，进而诱发了周期股预期差的修复。TMT  板块是  6  月上半月的重灾区，这与  5  月下半月一致，国防军工、计算机、通讯和电气设备估值压缩明显。
        6  月上半月内外市场走势发生差异，A  股走势明显弱于外围。美股三大估值市盈率均处于扩张形态，而国内各指数均出现明显的估值压缩。来自于信用风险、美联储货币紧缩进度加快担忧、中美贸易摩擦担忧、中期流动性考核担忧等诸多因素限制  A  股表现。但也正是内外走势的差异使得  A  股估值优势逐步凸显，外资流入持续性较强。一旦利空逐步落地，市场低估值会成为吸引资金入场的诱因之一。关注利空落地后影响市场因素的变化，出现积极变化后  A  股估值修复的机会将出现。
        风险提示：经济超预期下滑、金融监管力度超预期、海外资本市场波动加大