■机构  5月物价数据点评
        ■中信证券
        《5月  CPI同比持平，预计后续通胀压力仍然不大》（明明，章立聪，余经纬）
        事项：国家统计局公布数据显示，2018年  5月  CPI同比上涨  1.8%，预期  1.8%，前值  1.8%，环比增速-0.2%；PPI同比上涨  4.1%，预期  4.0%，前值  3.4%，环比增速-0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CPI同比和环比增速均与上月持平；PPI同比涨幅扩大  0.7%，环比增速由负转正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：2018  年  5  月  CPI  同比增速较上月持平，食品项回落和非食品项企稳维持  5  月  CPI  增速持平。其中，食品项中权重较大的畜肉以及波幅较大的鲜菜和鲜果环比增速下滑是拉低  CPI同比增速的主要因素；非食品项环比增速大体回暖，同比上升  0.1%，前期原油价格的上行对交通用燃料分项带来较大影响，同比增速持续提高，其余项受  4月原油价格显著走高的滞后影响有所提升，5  月下旬后油价回落，考虑到油价上行对下游传导的滞后性，预计后续燃料相关项难有持续行走高，结合到医疗服务等价格增速有进一步走低的空间，认为后期通胀水平进一步上行的空间较小，大概率将维持在当前水平波动。PPI生产资料中原油价格在  OPEC和俄罗斯停止减产声明前涨幅较大，对  5月生产资料价格形成一定支撑，5月下旬以来原油价格进一步走低，预计对后期通胀支撑作用有限，5月以来煤炭、铁矿石及螺纹钢价格稳中有升，综合来看预计后续  PPI仍将保持在  4%中枢水平。
        CPI
        5月  CPI：同比增速  1.8%，增速较上月持平，食品项回落和非食品项企稳维持  5月  CPI增速持平。食品项中，5月底猪肉价格有所回升，但环比增速仍为负拉低食品分项，波幅较大的鲜菜和鲜果受季节性影响环比有所回落；非食品项中原油价格的上行对交通用燃料分项带来较大影响，同比增速持续升高，其余项受  4月原油价格显著走高的滞后影响有所提升，5  月下旬后油价回落，考虑到油价上行对下游传导的滞后性，预计后续燃料相关项难有持续行走高，结合到医疗服务等价格增速有进一步走低的空间，认为后期通胀水平进一步上行的空间较小，大概率将维持在当前水平波动。
        根据  CPI四分法：5月食品同比增速  0.1%，涨幅较上月收窄  0.6%，拉低  CPI总体  0.13个百分点。权重较大的畜肉以及波幅较大的鲜菜和鲜果环比增速下滑是拉低  CPI  同比增速的主要因素，5  月中旬之前猪肉价格的持续下跌对食品项造成较大压力，月底有所回暖。主要分项：鲜菜同比上涨  10.0%，涨幅较上月扩大  1.8%；猪肉同比下跌  16.7%，跌幅比上月扩大  0.6个百分点；蛋类同比上涨  20.8%，涨幅较上月扩大  5.9个百分点；鲜果同比下跌  2.7%，涨幅较上月收窄  1.5%。
        5月工业消费品同比涨  1.9%，涨幅较上月扩大  0.3%，拉高  CPI总体  0.13个百分点。交通燃料同比增幅持续升高，旅游价格涨幅有所收窄，中西药价同比涨幅分化。主要分项：交通工具用燃料同比上涨  13.3%，比上月扩大  4.6个百分点；中药同比上涨  5.2%，较上月扩大  0.1个百分点；西药同比上涨  5.2%，比上个月收窄  0.2个百分点。（万得）