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专用设备行业研究报告:天风证券-专用设备行业:高端专车市场,新能源A级车的真实需求-180620

行业名称: 专用设备行业 股票代码: 分享时间:2018-06-21 09:32:20
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹润芳,曾帅
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,994 KB 分享者: 00****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        从野蛮生长到最严监管,网约车市场逐步走向规范  
        2016年7月以来,相关监管政策加速密集出台网约车管理办法,明确了网约车的合法地位,长远看倒逼网约车市场加速向规范化和成熟化方向发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场上活跃的网约车有滴滴、美团、神州专车、曹操专车、嘀嗒等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着各大平台业务的深入发展,一方面其准入门槛逐步提升,对车辆、车主准入条件日趋严苛。另一方面,业务发展逐步向全面覆盖出租车、专车&豪华车、顺风车、快车、包车、接送机、自驾租赁、代驾等多种服务方式靠拢,专车、豪华车、包车和接送机等服务需求有望提升。  
        三大优势构筑护城河,新能源网约车成本优势突出  
        从严监管、提高准入门槛后,我们认为采用新能源汽车是行之有效的方式,主要理由包括:1)免征车辆购置税。新能源汽车的免征购置税期限延长至2020年12月31日,目前大多数A级车、B级车的价格15-30万元,10%的车辆购置税约1.5到3万元,购车支出得以缩减。2)京沪等限号城市赠送车牌,节省拍卖或者"摇号"的等待时间和大额资金支出。据乘联会数据,2017年以来,北京、上海、广州、深圳和杭州等限购城市牌照价格持续上升趋势明显,2018年前四个月均保持高位。3)日常运营成本相对较低。以普通1.8T排量的乘用车为例,百公里油耗约为9L,对应成本约为66.42元到70.65元;而新能源乘用车百公里油耗大约16度电,按照上海工业用电平均每度电1元计算,对应成本仅16-20元。尤其在高油价时代,燃油车的运营成本逐步提高,有可能带来新能源车的热销。  
        网约车市场,不容忽视的新能源A级车需求  
        首先,新能源乘用车结构面临调整,补贴后经济性是关键因素,目前来看车企已做好准备,多款A级及A0级车型蓄势待发。其次,主要城市的网约车新政要求车身,直接对标A级及以上车型。未来网约车渗透度的提升将有效带动新能源A级乘用车的销量。再者,从车型规划来看,多款新车型定价与中档燃油车接近,且参数指标符合各地网约车新政的要求,良好的经济性与适用性为此类车型在下半年实现畅销奠定坚实基础。  
        目前多家网约车平台出台规划,将有力支撑A级车销量。网约车市场格局经历了从寡头竞争到三足鼎立再到一骑绝尘的过程,截至2017年2季度末,滴滴出行一家独大,在专车市场占据超过90%的市场份额。根据我们的测算,未来网约车将是新能源A级及以上车型的重要需求,假设2018年-2020年滴滴在网约车平台的市占率分别为90%、85%和80%,则未来三年新能源网约车保有量分别为33.3万辆、47.1万辆和62.5辆,同比增速分别为17.95%、41.18%和32.81%,占A级及以上车型的比例将分别达到81.25%、62.03%、和53.67%。考虑到曹操专车等网约车平台强势崛起,未来专车、豪华车的市场需求对未来新能源车的销量提供坚实的支持保障。  
        投资建议:1)首推国产锂电设备龙头先导智能,公司进入宁德时代、松下/特斯拉、LG化学供应链的国产设备厂商,预计2018-2020年净利润10.55亿、15.78亿和19.59亿元。2)后端物流自动化重点关注诺力股份(中鼎),子公司无锡中鼎在后段物流自动化环节进入宁德时代、比亚迪、松下、LG供应链,技术水平得到龙头企业持续认可,预计2018年-2020年净利润为2.26、3.10、3.93亿,每股收益分别为1.18、1.62、2.05元,2018年市盈率仅17倍,市盈增长率显著小于1,"买入"评级。3)资源稀缺的背景下电池回收有望实现重大进展,重点关注天奇股份,2018年市盈率不足15倍,市盈增长率显著小于1,性价比优势明显。4)其他受益标的包括璞泰来、赢合科技、今天国际、科恒股份等。  
        风险提示:新能源车销量不及预期,市场竞争加剧等。

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