投资要点：
        整体上半年表现较差，但不乏结构性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】熊市背景叠加汽车行业“小年”，申万汽车年初至今（截止到6月13日）下跌11%，排名16/28，跑输沪深300。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股分化严重，剔除次新，上半年仅12只个股取得正收益，占约10%。业绩为王，蓝筹牵手成长，有业绩支撑、低估值标的成为抗跌品种。上汽集团（Q1扣非+8%/20171231-20180613涨14%，下同）、星宇股份（+34%/+19%）、潍柴动力（+71%/+17%）、宁波高发（+40%/+7%）、银轮股份（+31%/+0%）、新泉股份（+34%/-3%）等个股表现均超越沪深300指数，取得相对超额收益。
        1-5月销量符合预期，预计全年维持低增速（0%-3%）。根据中汽协数据，1-5月汽车累计销量1179万辆，同比增长5.71%，符合预期。重卡表现亮眼，SUV维持较快增长。分化较为明显，强者恒强，上汽（+11.6%，公司数据）、吉利（+44%，公司数据）表现较好，超越行业平均增速（+5.7%）。高端化趋势依旧明显，国产豪华车ABB销量显著高于行业平均增速。考虑到2016年7月26日发布GB1589影响货车销量及2016年、2017年购置税调整影响乘用车销量，结合历年销量结构线性外推，我们预计汽车行业全年整体增速为0%-3%。
        竞争加剧，业绩整体承压，分化加剧，强者恒强。2017年、2018Q1汽车行业毛利率下降，财务费用率增加，导致利润增长不及营收增长，个股分化加剧。股比放开或加速国际车企在华生产新能源汽车，利好国内核心零部件。关税下调，对合资品牌有冲击，自主品牌预计要承担部分来源于合资品牌价格下压的压力。
        投资策略：业绩为王，蓝筹牵手成长。复盘11、12年的启示：业绩为王，低估值个股取得显著超额收益。目前汽车行业整体估值（PE-TTM、PB）处于近4年低位。参考2011年、2012年经验，我们认为以业绩为王为核心主线，寻找低估值个股是2018年、2019年择股逻辑。以上汽等价值蓝筹打底仓，牵手成长性较为明确且低估值个股有望取得超额收益。
        风险提示：汽车产销不及预期；竞争加剧。