市场回顾：股市继续回调，创业板跌幅较深    
        上周A股市场进一步调整，沪指全周收跌1.48%，风格上大盘股跑赢中小创，上证50指周涨0.60%，而创业板指周跌4.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，钢铁、房地产领涨，涨幅分别3%、1%，另外非银、银行、家电也收获小幅上涨，其余板块遭遇进一步调整，其中通信、计算机、军工、医药跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        我们计算的转债指数上周下跌0.61%，平价指数周跌1.39%，平均转股溢价率被动抬升3.38个百分点至32.25%附近，平价90元以上的转债平均转股溢价率下行0.7个百分点至7.3%。个券来看，迪龙、蓝思由于超预期下修，涨幅居前，另外周期的三一、永东、格力涨幅也较大，万信、宝信、众信、道氏下跌幅度较大。  
        转债策略：关注高质押率行业与个券    
        随着市场整体调整，个股股价面临持续下跌压力，近期部分上市公司股东质押的股权出现因跌破平仓线而强制平仓的情形，大股东前期大规模的股权质押所隐含的风险在市场调整期中陆续暴露。  
        股权质押比例偏高带来的风险体现在两个方面：（1）当股价持续下跌，并且跌破预警价时，质押方将通知股东补充保证金或者是补充担保品；当股价跌破平仓价时，质押方要求股东迅速补充保证金或者追加担保品至警戒线水平，否则质押方将进行强制平仓。一旦大股东被强平导致上市公司控制权发生变动，很可能出现进一步的股价下跌，形成不良循环。（2）另一种情况发生在解押时点，当股东大规模的股权质押进入解押期时，回购需求对公司造成较大的现金流压力，特别是在信用融资条件紧缩的环境下，进一步加大了公司信用风险。  
        从行业看，目前A股上市公司中质押比例较高的行业为钢铁、纺织服装、轻工制造、传媒、农林牧渔，截至2018年6月15日以上各行业上市公司质押比例中位数分别为25.8%、19.5%、19.3%、18.4%、18.0%。  
        转债发行人中，我们以股东股权质押比例30%为界限，质押率超过30%的共17家。行业分布上，汽车、农林牧渔、建筑装饰、化工、传媒分别各有2家，计算机、钢铁、商业贸易、银行、电子、公用事业分别各1家。  
        从个券来看，股权质押比例较高的转债发行人包括小康、天马、岩土、永东、铁汉、久其、金农，正股质押率均在40%以上，需关注潜在的股东平仓风险。