自媒体行业持续高速发展，细分垂直类新力量崛起    
        2017年，自媒体行业高速发展，主流媒介平台微信公众号、微博、头条号等月活保持高增速，内容创业者全年获投金额达50亿元，其中，微信公众平台表现最为突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以时事资讯为代表头部"平台类"公众号粉丝数量巨大且排名稳定；企事业单位补充宣发渠道自带流量，各垂直细分领域头部及腰部公众号成长迅速，成为流量成长排行榜的主力军。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        流量及收入头部效应愈发显著，有限的公众注意力加剧流量竞争    
        1）我们通过监测近期微信公众平台的发文数量和阅读走势发现，每日阅读量在10万以上的文章数量稳定在65篇左右，与原创内容数量与推文总量无关，这说明微信订阅号的公众注意力稳定且有限。  
        2）2017年新榜排名前0.10%的订阅号贡献了12.9%的阅读量，排名头部的50个帐号仅占活跃订阅号的万分之一，提供了整个微信公众平台2.9%的流量，阅读集中度显著。同时，94%的微信平台广告费投给了头条报价在1万元以上的公众号，40%的广告费投给了报价超过10万的头部大号，内容创业者贫富差距增大。  
        自媒体流量货币化模式趋于多元，CPS内测再度深化变现  
        1）微信自媒体流量货币化模式逐渐深化、趋于多元。从打赏、微信小店、底部广告，到付费订阅、文中广告，微信自媒体流量变现模式不断深化，已形成广告、电商、付费阅读/知识付费等多元变现模式。
        2）CPS内测再度深化变现。2017年1月，微信小程序使App"即启即用"功能得以实现，并关联微信公众号及"一键式"购买得以实现；2018年5月，微信公众号内测销售分成变现插件，以CPS式插入合适的返佣商品广告，用户点击并直接完成购买或跳转小程序购买，再度深化自媒体流量货币化能力。  
        投资建议：看好细分垂直领域头部/腰部自媒体变现成长性    
        1）我们搭建了微信订阅号价值评判模型，认为一方面随着内容需求的多元化，垂直细分领域专业化内容市场需求依然旺盛，其流量增量空间较大、用户质量优质、变现转化率也较高；另一方面，新增流量将进一步向头部及腰部集中。我们认为，伴随自媒体流量货币化模式深化，细分垂直领域头部/腰部自媒体变现成长性可期。  
        2）基于以上逻辑，建议重点关注视觉中国（自媒体打开图片需求新空间，官媒转型带动公司大客户数有望持续增长）、瀚叶股份（拟收购头部公众号运营主体，多元化变现渠道可期）、中国有赞（依托微信生态，打造商家移动零售SaaS服务商）、腾讯控股（坐拥超级社交生态系统，多元变现模式最大受益方。  
        风险提示    
        自媒体行业政策监管风险；市场竞争加剧风险；微信订阅号用户流失的风险等。