扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

海螺水泥研究报告:中邮证券-海螺水泥-600585-铜陵海螺停止码头作业,整体影响可控-180615

股票名称: 海螺水泥 股票代码: 600585分享时间:2018-06-22 14:58:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 程毅敏
研报出处: 中邮证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 721 KB 分享者: zen****chi 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        2018  年6  月12  日晚间,海螺水泥发布公告:海螺水泥全资子公司安徽铜陵海螺水泥5  月份接到铜陵市环保局及铜陵市港航(地方海事)管理局《关于立即停止码头作业的紧急通知》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        公司为我国水泥行业龙头,盈利能力突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)海螺水泥1997  年成立,主营水泥、商品熟料及骨料的生产与销售,公司为国内首家A+H  水泥股。公司2017  年收入753.11  亿元,同比增长34.65%;实现归属母公司股东净利润158.55  亿元,同比增长85.87%,各板块收入贡献占比分别为水泥87.1%、熟料9.6%以及其它约3%。成长性方面,公司2013-2017年营业收入、归属母公司净利润复合增速分别为8.05%、14.02%,展现出一定的成长性及较强的成本控制能力。盈利能力方面,公司2013-2017  年摊薄ROE  始终维持在10%以上,近三年均值13.17%,体现出稳定且高效的盈利能力。
        短期预期不振不改长期远景向好,行业集中度提升逻辑仍在。股价短期压力主要来自于估值与业绩边际改善方面的压制,2017  年公司受益于供给侧改革导致的产品价格同比涨幅较大,盈利水平得到大幅提升,但展望2018  年,下游涨价边际效应减弱叠加房地产向下预期压制,业绩短期提升空间被压缩;估值方面,股价经历了持续两年的修复之后,目前处于合理水平,不存在明显低估。展望中长期,从我国水泥行业的发展周期来看,目前我国水泥市场整体处于成熟期,行业高增长阶段已经过去,集中度提升成为中期行业发展逻辑。在当下国家深化供给侧改革和行业季节性错峰生产的背景下,行业集中度提升有望加速,龙头公司将充分受益。
        安徽铜陵码头停止作业事件整体影响可控。1)事件性质并非违法违规,后期不良影响发酵可能性小。本次事件的起因在于生态环境部、水利部提升环境保护力度,于2018  年3  月《全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动方案》,而铜陵海螺码头处于地取水口二级保护区范围内,与最新的要求不符导致。此次停止作业并非违法违规导致;2)铜陵海螺2017  公司收入、净利润占比分别为4.98%、5.52%,目前被迫停产3  条熟料生产线,实际年度业绩贡献占比约3.2%左右,对公司负面影响属可控范围。
        盈利预测与评级:我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为3.72  元、4.17元和4.23元,对应的动态市盈率分别为9.97倍、8.89倍和8.77倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。
        风险提示:下游基建需求下滑超预期;水泥价格回调;投资收益不确定。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com