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利安隆研究报告:民生证券-利安隆-300596-产能扩张助推全球化业务,未来维持高增长-180622

股票名称: 利安隆 股票代码: 300596分享时间:2018-06-23 10:50:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 913 KB 分享者: 我是****孽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        近期,我们与上市公司就公司经营情况及未来发展进行沟通交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        .  加速全国产能布局,以产定销有望改善
        公司是国内最大的高分子材料抗老化剂生产企业,产品包括抗氧化剂、光稳定剂及定制化的U-PACK  产品,是国内该领域唯一一家上市公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司现有天津汉沽、宁夏中卫、浙江常山和广东珠海4  个生产基地,2017  年总产能3.24  万吨/年,产量2.45万吨,销量2.37  万吨,实际开工率达到95%。预计2018  年底总产能4.79  万吨/年,同比增长48%。此外,广东珠海基地12.5  万吨抗氧化剂项目预计2018  年下半年开工,一期项目产能6.5  万吨,预计2019  年底竣工投产,助力公司未来进一步增长。
        .  构建全球营销网络,绑定优质客户资源
        公司致力于构建一个以全球大客户为关注核心,快速高效的全球营销网络。公司总部位于天津,通过设立于香港、美国(纽约)、德国(杜塞尔多夫)的子公司和设立在广州、苏州的办事处,以及全球多个地区的分销商一起构成覆盖全球的营销网络,并在欧洲的鹿特丹、美国的俄亥俄州、新加坡、泰国、日本,以及广州、上海、宁夏等地区设立物流仓库,确保满足客户72  小时供应、快速反应和本土服务的诉求。公司客户遍及全球,覆盖35  家全球化工50  强企业以及65  家全球化工100  强企业,与8  家全球涂料10  强企业保持良好业务关系,优质的下游客户资源为公司产品销量增长提供了广阔空间。
        .  抗老化技术领先者,创新打造技术优势
        公司采取“自主研发+合作研发”的模式,核心团队成员均为技术出身,拥有20年以上的抗老化技术研发和应用经验;公司设有博士科研工作站,并与清华大学、天津大学等高校及海外同行研发机构建立技术合作关系。公司目前拥有研发人员131  人,占员工总数的13.5%;2015-2017  年研发支出占比分别为3.80%、4.22%和4.64%,目前拥有40  余种抗老化剂产品及35  项授权专利。公司不断增加创新研发人才的引进,同时在全球范围内招募具备抗老化配方设计能力的顶尖人才。
        .  员工持股利益共享,彰显公司发展信心
        2018  年6  月14  日,公司第一期员工持股计划过户登记已经完成。公司受让达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞合计持有的利安隆股份12,600,000  股,每股价格均为18.11元,转让价款合计228,186,000  元,买入股票数量占公司总股本的7%。本次员工持股计划不仅有利于充分激发员工活力,也显示出员工对于公司未来发展有十足的信心。
        三、盈利预测与投资建议
        我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.04  元、1.32  元和1.68  元,对应当前估计PE  为22.7X、17.9X  和14.1X,参考申万化工指数动态约20.5  倍PE  水平,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        四、风险提示:
        项目扩建不及预期、抗老化剂价格大幅下滑。

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