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机械设备行业研究报告:东吴证券-机械设备行业点评报告:5月起重机接力挖掘机高增长,装载机销量高基数下稳步提升-180621

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2018-06-23 16:11:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,270 KB 分享者: my****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2018  年5  月份汽车起重机销售3028  台,同比+71%,环比-3%,1-5  月累计同比+81%;推土机销售676  台,同比+28%,环比-32%,1-5  月累计同比+36%;装载机销售11187  台,同比+42%,环比-5.5%,1-5  月累计同比+35%;压路机销售1858  台,同比-1%,环比-33%,1-5  月累计同比+21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        汽车起重机单月同比增长71%,龙头企业包揽市场销量:5  月汽车起重机销售3028  台,同比增加71%,环比-3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-5  月汽车起重机累计销售13427  台,同比增加81%。从品牌来看,多数企业本月汽车起重机销量环比上月有所下降,龙头徐州重型本月汽车起重机销量1486  台,环比-4%,同比+63%,市占率49%,连续三个月同比增速超过60%。汽车起重机行业集中度不断提升,5  月行业CR3  维持在90%,市场被徐州重型、中联重科及三一重工包揽。工程机械行业的产能紧张和缺货从挖机蔓延至起重机和泵车。根据我们的草根调研,了解到目前起重机最为缺货,主机厂排产满产,且缺货预计会持续未来几个月(到10-11  月为止)。
        推土机销量同比保持增长,山推市占率维持在七成:5  月推土机销量  676台,同比增长28%,环比下降32%。1-5  月推土机累计销量3774  台,累计同比增长36%。本月推土机出口197  台,同比增长1.55%,增速大幅下降,出口占比29%,国内销量比重显著下降。重点企业单月增速和行业基本一致,山推以销量482  台位列第一,市占率维持在71%;其次是山工,销量53  台,市占率8%;彭浦、山工、柳工销量连续高增长。从销售区域来看,安徽、湖北、江苏是推土机需求大省;东部、中部、西部市占率分别为23%、31%、16%,中西部市占率相对稳定,东部市占率环比下降7.7pct。
        装载机销量高基数下稳定增长,出口增速持续提升:5  月份装载机销量11187  台(不含小装),同比增长42%,环比下降5.5%,连续三个月销量破万。1-5  月装载机累计销量50322  台,累计同比增长35%。本月装载机出口2034  台,同比增长42%,环比增长6%,出口销量占比18%。分地区看,河北、山东是装载机需求大省;5  月装载机东部、中部、西部地区的销量分别为3380、2493、3280  台,同比增长47%、54%、31%,西部和东部地区市占率相对较高。
        压路机销量下降,西部地区占比增加:5  月压路机销量1858  台,同比下降1%,环比下降33%,1-5  月压路机累计销售9596  台,累计同比增加21%。本月压路机销量下降,但累计同比依然稳定增长。压路机出口270  台,同比增长68%,连续四个月同比增长大于60%,出口销量占比14.53%。所有企业销量环比均有下降,从重点企业来看,5  月徐工压路机销量500  台,同比下降3%,市占率维持在27%,仍处于首位;其次是柳工和三一重工,销量分别为227  台和127  台,市占率分别为12%和7%;柳工的销量在其他龙头企业同比均下降的情况下,同比上升21%。从销售区域看,河南、江苏、山东、陕西、四川压路机销量较高,东部、中部、西部地区市占率分别为32%、22%、32%,西部地区市占率环比上升2.4pct。
        投资建议:继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期,全球布局最完善;3、行业龙头估值溢价;4、经营质量和现金流持续变好。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。
        风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。
        

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