大金融及中游行业研究
银行理财产品发行量急剧下降,资金挤出效应利好保险龙头 财联社6月24日讯,资管新规正式出台后两月,影响已经显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资管新规正式落地的2018年4月、银行分别发行理财产品9612款、环比减少1329款,5月份发行9861款,环比增加249款,但发行量仍低于3月份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三方数据显示,从6月2日到22日的三个周,银行分别发行理财产品1554款、1624款、1324款,合计发行4502款,还不到5月总发行量的一半。
点评:资管新规落地隐形利好保险行业,建议关注低估值险企龙头。资管新规着力打破资管刚性兑付,将表外风险纳入表内,而保险产品属于表内负债,并不在资管新规监管范畴内。资管产品、银行理财产品与险企储蓄型产品存在竞争关系,而资管新规的实施使得资管产品、银行理财产品成为浮动收益产品,对投资者相对吸引力下降。因此,保险行业或将受益于资管新规施行后的资金挤出效应。
相关标的:中国平安(601318)、中国太保(601601)
风险提示:挤出效应不达预期;市场行情低迷。
下游行业研究
商务部发布2017药品流通报告 6月21日,商务部发布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》,对我国药品流通行业整体规模、企业销售、所有制结构、物流配送、医药电商运营、企业上市等情况以及行业运行特点进行了分析,对发展趋势进行了预测。
《报告》显示,药品流通行业呈现增长平稳、结构优化、质量升级的发展态势。2017年全国七大类医药商品销售总额20016亿元,扣除不可比因素同比增长8.4%,增速同比下降2.0个百分点,其中,药品零售市场4003亿元,扣除不可比因素同比增长9.0%,增速同比下降0.5个百分点。大型药品批发企业销售增速明显放缓,药品批发企业集中度也略有下降。
《报告》指出,2017年药品批发企业销售增长有所放缓,药品零售企业连锁率进一步提高,医药电商开启资源整合的平台化发展之路,医药物流市场竞争明显加剧。 《报告》预测,2018年药品流通市场销售规模将保持稳步增长。尽管2018年药品流通市场销售增速将有所回落,但销售规模将在未来一段时间内保持稳步增长。
投资方面,建议关注全国性及地方性龙头企业。相关标的上海医药(601607)、九州通(600998)、一心堂(002727)、大参林(603233)等。
茅台、京东寻求进一步合作,白酒板块具有长期投资价值
近日,茅台集团董事长李保芳赴京拜会京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东,双方就进一步深化合作交换了意见,将从4个方面与寻求更大范围的合作: 一要实施全产品的销售、全方位的合作,在不牺牲经销商利益的前提下,加强和京东的线上线下合作;二要优化物流体系,借鉴京东的智能化物流配送体系经验;三要充分利用京东的电商平台运营、供应链管理、人工智能、大数据等方面的优势,加强双方合作,提高茅台电商平台的运营效率及服务水平;四要加快金融合作。
我们认为,白酒行业基本面较好,估值处于合理水平,无论从行业还是从具体公司上看,都具有长期成长性和稀缺性。随着电商方式销售受到认可,行业营收有望实现新的突破。受投资者前期对茅台价值的认可,大众的视角被吸引至整个白酒板块,各类白酒企业股票出现不同幅度上涨。从估值水平和市场情况上看,短期白酒板块上涨存在压力,但长期仍旧看好,处于配置相对较好时机。我们判断,未来仍旧会以贵州茅台为主导,实现行业公司不同幅度的上涨。相关标的:贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等。
服务与支撑行业研究
国务院:进一步深化"互联网+政务服务"
国务院办公厅22日发布《进一步深化"互联网+政务服务"推进政务服务"一网、一门、一次"改革实施方案的通知》,提出到2018年底,省级政务服务事项网上可办率不低于80%,市县级政务服务事项网上可办率不低于50%。整合构建全国一体化网上政务服务平台,推动更多政务服务事项网上办理,建立完善全国数据共享交换体系,加快完善政务数据资源体系。
我们认为新一轮互联网政务投资重心在于云计算、数据互联互通、大数据分析。通过针对政府的数字化改造、数据化管理,可以实现政务运行一张网、公共服务"无址化"、社会治理精准化。目前政府数据治理上的信息孤岛现象依然常见,要到实地才可调取的现象比比皆是,这一系列痛点,或将成为数据服务商与相关数字化转型先行者的机会,行业领先企业有东软集团(600718)、太极股份(002368)、浪潮软件(600756)、美亚柏科(300188)、辰安科技(300523)等。